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2024年08月13日

信用周观点

REITs强势表现下的二季报盘点

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产业园：2024年二季度工业厂房类产业园表现相对较好，研发办公类产业园业绩分化明显，部分项目“以价换量”，或反映租金存在一定下行压力。仓储物流：部分底层资产出租率出现波动，项目内部表现分化，租金受到一定扰动。展望2024年下半年，仓储物流行业新增供应量可能相对有限，租金水平有望保持稳定。

交通基础设施、能源基础设施：受自然环境影响较大

交通基础设施：路网变化、路段改扩建、多地大规模持续降雨、节假日错位等因素影响，交通基础设施类项目二季度整体承压，其中仅浙商证券沪杭甬高速REIT表现出一定韧性。能源基础设施：受自然资源条件影响业绩表现分化，鹏华深圳能源REIT和国家电投新能源REIT表现不及去年同期，中航京能光伏REIT和新上市的嘉实中国电建清洁能源REIT则表现相对较好。

保租房、生态环保、消费基础设施：整体表现稳健

保租房：二季度业绩平稳，出租率维持高位，租金收入较为稳定，是当前公募REITs中抗周期属性较强的品种。生态环保：富国首创水务REIT污水处理量稳步上升，产能利用率维持高位，中航首钢生物质REIT发电收入和生活垃圾处理收入稳步提升。消费基础设施：整体运营稳健，出租率维持高位，嘉实物美消费REIT和华夏华润商业REIT的出租率虽环比略有下滑，但得益于较强的主动管理能力，月租金坪效有所提升，带动租金收入实现明显提升。

现金分派率大多环比下降

特许经营权类中分派率较高的主要有国金中国铁建高速REIT、鹏华深圳能源REIT、华泰江苏交控REIT和中金安徽交控REIT，现金分派率分别为2.7、2.4、2.3和2.3；产权类中分派率较高的主要有嘉实物美消费REIT、华夏合肥高新产园REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT和中金湖北科投光谷REIT，现金分派率分别为

1.6、1.4、1.4和1.4。从变动来看，大部分REITs的Q2现金分派率环比出现下降，其中下降较多的主要集中在能源类项目，主要受季节性因素影响。

本周信用事件和收益率区域

隐含评级AA+级和AA级，城投债，1年及以下收益率在1.99-2.09左右，1-2年期收益率在2.04-2.14左右，2-3年期收益率在2.12-2.23左右，3-5年期收益率在2.18-2.31左右；隐含评级AA+级和AA级的国企产业债，1年及以下收益率在2.11-2.37左右，1-2年期收益率在2.14-2.44左右，2-3年期收益率在

2.21-2.37左右，3-5年收益率在2.24-2.45左右；隐含评级AA+级和AA级的银行二永债，1-2年在2.00-2.07，2-3年在2.06-2.13。

本周信用债市场回顾

信用债发行量环比增加，净融资额环比增加，城投债发行量环比增加，净融资额环比增加。本周加权票面利率呈下降趋势。本周信用债加权票面利率为2.12，较上周下降12BP。本周产业债高估值成交债券数量为236只；产业债低估值成交债券数量为145只。本周城投债高估值成交债券数量为1415只，城投债低估值成交债

券数量为60只。

风险提示：市场风险超预期，政策边际变化，数据统计偏差。

正文目录

REITs强势表现下的二季报盘点 5

产业园REITs：业绩分化明显 5

仓储物流REITs：出租率出现一定波动 8

交通基础设施REITs：整体承压 8

能源基础设施REITs：受自然资源条件影响较大 11

保租房REITs：抗周期属性较强 12

生态环保REITs：整体表现稳健 14

消费基础设施REITs：租金收入明显提升 15

现金分派率大多环比下降 16

本周信用事件与收益率图谱 18

本周重点信用事件 18

收益率图谱 18

信用债市场回顾 22

一级市场 22

二级市场 26

风险提示 32

图表目录

图表1：中金湖北科投REIT经营情况统计（元/平方米/月，） 5

图表2：华夏合肥高新REIT经营情况统计（万元，） 5

图表3：华安张江产业园REIT经营情况统计（万元，） 6

图表4：建信中关村产业园REIT经营情况统计（万元，） 6

图表5：国泰君安东久新经济REIT经营情况统计（万元，） 7

图表6：华