如何在并购驱动型行业中寻找投资机遇？.docx

内容目录

一、全球主要行业并购特征 5

1、医疗保健设备、生命科学工具与服务、制药、互联网、半导体产品和应用软件行业并购驱动特征最为明显 5

二、并购驱动型行业主要特征 10

1、产品技术快速迭代，研发投入强度处于较高水平 10

2、市场高度专业化细分，“碎片化”特征较为明显 10

三、并购重组是企业做大做强的重要途径 11

1、行业巨头的并购成长之路 11

2、并购巨头的商誉减值风险往往较小且占比稳定 14

3、销售管理费用占比稳中有降，并购协同效应充分释放 15

4、充沛的现金流是企业外延式并购交易的重要保障 16

四、寻找A股“并购之王” 17

1、医疗保健设备 18

2、生命科学工具与服务 19

3、半导体产品 21

4、应用软件 22

5、制药 23

6、互联网 25

五、风险提示 26

图表目录

图表1：石油与天然气-行业并购规模与频次相对较低且并购对营收与毛利无显著影响 5

图表2：煤炭-并购交易对行业营收和毛利无显著影响，2020年后行业增长与并购交易活跃度无显著关系 5

图表3：化工-并购交易对行业毛利无显著影响 5

图表4：建材-并购交易对行业营收和毛利无显著影响 5

图表5：军工-并购交易对行业营收和毛利无显著影响 6

图表6：电力设备-并购交易规模相对较低且对行业利润无显著影响 6

图表7：工业机械-行业并购规模与频次相对较低且并购对营收与毛利无显著影响 6

图表8：交通运输-并购交易规模与占比相对较低 6

图表9：汽车零配件与设备-2013年后并购金额的增加并未对行业毛利润产生显著影响 6

图表10：汽车制造业-并购交易规模相对较低 6

图表11：软饮-行业并购规模与频次相对较低 7

图表12：酒精饮料-并购交易与行业营收和毛利无明显关系 7

图表13：食品加工制造业-并购交易较为活跃，但对行业毛利润影响较小 7

图表14：农业-并购交易与行业营收增长无明显关系 7

图表15：医疗保健设备-2013至2021年间并购交易持续活跃，推动行业稳步增长 7

图表16：生命科学工具与服务-2007、2013和2017年并购规模的增加推动行业营收与毛利稳步增长 7

图表17：制药-2008、2015和2019年并购交易额的增加推动行业营收和毛利增长提速 8

图表18：互联网软件与服务-2013年后并购交易开始持续活跃，带动营收与毛利不断增长 8

图表19：应用软件-2013年后行业营收与毛利随并购交易活跃度的增加而增长 8

图表20：计算机与硬件设备-行业并购规模与频次相对较低 8

图表21：半导体产品-2015和2020年并购规模提升推动行业营收与毛利增速加快 8

图表22：半导体设备-行业并购规模与频次相对较低 8

图表23：电子配件-行业并购规模与频次相对较低 9

图表24：电子仪器与设备-并购交易对行业毛利影响相对较小 9

图表25：电信-2012年后并购金额的增加未对行业毛利产生显著影响 9

图表26：传媒-2008至2013年间，行业营收与毛利增长和并购交易规模并无明显关系，2013年后并购交易的增加也并未对行业营收增速产生明显影响 9

图表27：零售业-并购规模占比相对较低，影响力较弱 9

图表28：房地产-2021年后并购交易驱动特征开始减弱 9

图表29：并购驱动型行业研发投入占比往往较高 10

图表30：半导体产品行业分类 11

图表31：2024年集成电路细分产品市场规模（预计） 11

图表32：并购交易推动赛默飞营收与市值不断突破新高 12

图表33：德州仪器历经多次外延收购逐渐成长为模拟芯片标杆龙头 13

图表34：高频的并购交易推动星座软件始终维持高速增长 13

图表35：2000年以来全球并购市场走势 14

图表36：2000年至今，全球主要经济体政策利率变化走势 14

图表37：赛默飞并购交易商誉变化情况 15

图表38：德州仪器并购交易商誉变化情况 15

图表39：星座软件并购交易商誉变化情况 15

图表40：应收账款周转率与销售管理费占比（赛默飞） 16

图表41：应收账款周转率与销售管理费占比（德州仪器） 16

图表42：应收账款周转率与销售管理费占比（星座软件） 16

图表43：赛默飞现金及现金等价物金额 17

图表44：德州仪器现金及现金等价物金额 17

图表45：星座软件现金及现金等价物金额 17

图表46：并购驱动型行业并购活跃度最高的上市公司