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人民币汇率与资产价格波动的相关分析

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邱家律

【摘要】支撑一个国家发展的最基础性力量就是经济，与经济有着最直接，最紧密联系的人民币是研究国家经济发展的关键步骤，要研究人民币一定少不了从人民币汇率入手。人民币汇率不是一成不变的，其变化不仅仅表现在汇率数字的变化，更有意义的是反映了我国相对于我国境外的生产力发展水平，包括其发展的速度和质量。生产力水平是与国内企业财富创造能力息息相关的。本篇论文就详细介绍了人民币汇率与资产价格波动的相关性分析。

【关键词】人民币；汇率；资产价格；波动

摘要中提到了人民币汇率与生产力水平的联系，又指出了企业财富创造与生产力水平的关系，企业的资产价格可以从公司股票价格中反映出来。一般情况下，人民币汇率与企业资产价格间是呈现出正相关性的，但是人民币的汇率和企业资产的价格波动是由一系列外在因素共同作用下产生的，因此具有不稳定性，这也会影响人民币汇率与企业资产价格的相关性关系。本文将首先理顺汇率与资产价格的相关性，在此基础上从多个方面分析人民币汇率与资产价格波动的连串问题。

1人民币汇率与资产价格

了解人民币汇率与资产价格波动的相关性首先要对人民币汇率和企业资产价格有一个清晰准确的理解，只有这样才能对接下来的具体论述有更加深入的理解。首先，论文接下来将会把汇率和资产价格分成两部分进行较为详细的论述。

1.1关于人民币汇率

汇率就是一种货币对另一种货币的兑换比率，通俗来讲就是用一种货币表示成另外一种货币的价格。汇率存在的原因是世界各国家使用的货币名称和货币价值是不统一的，因此需要存在一国货币兑换另一个国家货币的兑换比率，以便各国进行经济往来。

汇率并不是一成不变的，它甚至成为国家为达到其政治或经济目的而实行的一种金融手段。通货膨胀与通货紧缩，利率的上升与下调，国家间交往过程中出台的各种政策和政治经济性决议等都会对一国及其相关国货币的汇率产生影响。

1.2关于资产价格

资产价格和人民币汇率理解起来的方式相仿，资产价格就是指将资产转换成货币的比例，换句话说就是一单位的资产能够转换成多少单位货币的问题。

资产价格泡沫是指资产价格，其中尤其是指股票和不動产的价格，逐渐向上偏离由产品和劳务的生产，就业，收入水平等实体经济决定的内在价值相应的价格，并且造成市场价格的快速回调，使得经济增长陷入停顿的一种经济现象。资产价格泡沫一般是由一些投资行为尤其是一些带有投机性的投资行为产生的。资产价格泡沫会带来投资增长的现象，但是这往往是虚假繁荣的表现，资产价格泡沫如果一味扩大一定会增大金融系统的风险，更可怕的是可能带来金融危机，就是因为资产价格泡沫包含了对实体经济内在价值的偏离，所以是很脆弱的。如果泡沫资产大量的由银行贷款形成，这种风险性就会发展成大规模的金融风险，并且进一步导致一个行业的经济增长止步不前甚至出现经济倒退的后果。

次贷危机发生后，造成了美国的金融行业的大量亏损，这导致货币的流动性变得紧张，在这种情形下，美联储采取的应对措施是大幅度的降息以及提供注册，以此来帮助金融行业提升货币的流动性。大幅度降息，提升或流动性带来的结果就是美元大幅度的贬值。而美国作为世界上最主要的货币形式，很多的国家都有美元的外汇储备，美元贬值意味着这些国家的外汇储备也贬值，实际上是各国为美国的危机买单。

去年的各类经济体货币汇率贬值幅度统计数据显示，巴西，俄罗斯的货币贬值幅度较大，人民币位居第九，分析原因，巴西和俄罗斯是主要的大宗商品出口国，其国内经济也在当年陷入一定的衰落期，致使其货币汇率一落千丈，与此相比，一些商品货币国家虽然也是依赖大宗货物出口，但是作为较发达的经济体，国内的经济并没有明显恶化，所以这些国家的货币贬值幅度要远低于前者。亚洲的一些国家多数是大宗商品的进口国，其经济增长在当今新兴经济体中仍然差强人意，因此这些亚洲国家的货币贬值幅度比较温和。

2货币政策的传导机制和货币数量理论角度分析

政府相关部门对人民币汇率的调整涉及到国家的货币政策，包括企业的资产分析都要以国家货币政策为依据，货币政策中也要涉及关于货币数量理论的内容，因此论文接下来的一部分将主要从货币政策和货币数量理论两个方面来讲述关于汇率与资产价格的相关问题。

2.1货币政策的传导机制

货币政策的传导机制表明，高流动性会造成利率在短期内呈下降趋势，而短期利率的下降会不可避免的带来名义利率的长期性下降，由于传导规律的存在，长期利率下降会造成股票价格上升，股票价格的变化就与企业资产价格波动相挂钩。

货币流动的价格的衡量手段是以利率水平为依据的，利率分为长期利率和短期利率，长期利率和短期利率之间是存在密切的联动相关性的，债券资产，比如国债的回报率可以作为长期性利率水平的衡量标准。

债券也存在利率，债券利率的下降和股票价格上升可以通过替代效应解释。当债券这一类资产