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关注投资者关系治理

投资者关系倍受我国的上市公司重视，也成为今年我国证监

会重点推进的工作之一，缘故就在于这是重建投资者对上市公司

信任的一条捷径，也是上市公司改造公司治理的好方法。我国联

通公司去年12月收购九省移动通信，公司的投资者关系部发挥

了专门大的作用。尽管此次联通收购属于关联交易并没有损害投

资人的利益，然而收购确信会让企业的资产负债率提高。联通采

取的推介原则是提供真实信息，更不强迫投资者同意。关于占流

通股75%的战略投资者，他们提供本行业的最新数据，指出同类

业务的比较中，他们的价格优势以及业务的上行空间，得到投资

者的认同，最终投资者们以99.84%投了赞成票，联通获得内地

公众投资者的考察，也得到香港投资者的支持。

伯克希尔•哈斯维公司（BerkshireHathawayinc）董事长

主席沃伦•巴菲特今年2月21日的《致股东们的一封信》整整

占用了该公司2002年年报的三分之一的篇幅，在信中向股东们

娓娓道来公司的业绩、治理团队、保险业务、收购的资产、证券

投资、收入构成以及年会安排，情真意切。

投资者关系（InvestorRelations）是上市公司与其股东的

沟通与交流关系，是西方发达国家特不是美国证券市场进展和股

权文化兴起的产物。客观地讲，作为公众公司，上市公司与投资

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者就存在一个投资与被投资、服务与监督的关系。1953年，美

国通用电气公司（GE）RalphCordiner先生第一次为规范化公

司与投资者的关系作了系统的努力。要紧发达国家均先后建立了

全国性的IR协会，收纳大多数上市公司的IR经理及社会各方面

的从业人员为会员。如世界上最有阻碍的美国全国投资者关系协

会（NIRI）已有30年的历史，有35个分会，会员已增至5000

人之众，这标志着投资者关系在美国得到了普遍认同。

一、投资者关系治理的重要性

所谓投资者关系治理是一项战略治理职责，通过综合运用金

融的、公关的和营销的原理，治理公司传递给金融机构和其它机

构的信息内容和数量流淌，使公司价值最大化。建立与投资者之

间沟通及时、互相信任的良好关系能够提升公司的市场形象，增

加投资者的认同感，具体表现为：

（一）投资者关系是公司治理结构的一项重要内容。建立良

好的投资者关系使公司能及时采纳投资者的合理化建议，能够改

善公司的经营治理和治理结构，从而提高上市公司的核心竞争

力，实现股东利益最大化和公司的可持续进展。

（二）投资者关系的建立是爱护投资者利益的一项措施。与

控股股东和机构投资者相比，中小投资者由于缺乏分析手段、调

研成本较高等缘故，难以掌握上市公司生产经营及财务状况，对

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公司信息的了解存在一定的时滞，导致其投资决策受到阻碍，建

立投资者的良好关系，在一定程度上可缩短这种时滞，保障投资

者的知情权及合法权益。

（三）治理投资者关系有利于提升公司的投资价值。具有长

远进展目标的企业，往往不惜花费一定的成本建立与投资者的沟

通关系，如此有利于公司建立良好的市场形象，更加有效地稳定

和扩大融资群体，增大交易量，以谋求投资者对企业的长期支持，

树立投资者对企业的信心，从而提高企业在证券市场上的融资能

力和融资规模。

总之，治理好投资者关系目的是争取投资者、市场乃至整个

社会对企业文化和公司价值的认同感，建立并维护公司的市场信

誉和社会形象，确保公司通畅的筹资渠道和融资环境，最终实现

公司市值相对最大化的目标。

二、我国治理投资者关系的差距及缘故

投资者关系治理在发达国家已比较成熟，但在我国还刚刚起

步，与发达资本市场相比，我国上市公司在投资者关系治理方面

还存在不小的差距，要紧表现在：

（一）上市公司还没有形成完整的投资者关系治理的概念，

尊重投资者尤其是中小投资者的意识不强。大多数上市公司投资

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者关系治理是被动的，往往迫于法律法规的压力而进行，还没有

主动做好投资者关系治理的内在动力。

（二）上市公司的投资者关系治理是单向的，要紧表现为上

市公司按强制性法律法规进行信息披露活动；而国