晨光股份-公司研究报告-精耕细作砥砺稳进-24082319页.pdfVIP

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20240823

年月日

公

司

研

晨光股份（603899.SH）买入（首次评级）

究精耕细作，砥砺稳进当前价格：25.80元

投资要点：基本数据

总股本/流通股本(百万股)923.83/923.83

流通A股市值(百万元)23,834.77

传统核心渠道与产品精进，聚焦产品力和零售服务能力。每股净资产(元)8.86

资产负债率(%)39.58

公司传统核心业务持续保持行业龙头地位，1Q24传统核心收入同比一年内最高/最低价(元)42.00/25.79

+11.7%、营收占比39.5%，其中晨光科技同比+33%、晨光科技占传统一年内股价相对走势

核心比例为11%。渠道端，据欧睿，目前行业渠道结构仍以线下为主，

公

商超、线下门店、电商占比分别约30%、46%、23%。近年来，线下公

司司聚焦重点终端、单店提质、有效单品上柜、数字化工具等举措挖掘增

首量，调整新品的全年规划和上新节奏由2次到4次；线上红利积极拥抱，

次++

直营分销、多店铺旗舰店、多平台运营推进。产品端，公司书写工具

覆

盖

市占率维持领先，聚焦经典产品挖潜，盘活终端销售；学生文具、办公

2370%

文具在剔除办公直销以外的营收占比总体呈提升趋势、年达，

新品开发减量提质，提高单款上柜率和销售贡献，并推动爆款打造。反团队成员

映在经营数据层面，公司四类产品毛利率多年保持稳中有升，产品的价分析师：李宏鹏(S0210524050017)

值提升逻辑由早期的外观创新，逐步向聚焦使用痛点的功能创新升级。lhp30568@

分析师：李含稚(S0210524060005)

科力普、零售大店渐入佳境，盈利潜力逐步释放。lhz30597@

相关报告

新业务经过多年聚焦发展，营收占比已过半，盈利能力亦逐步释放。科

力普2023年营收规模达133亿元，净利率达3%。在对已有客户持续深

挖、积极开拓新客户之下有望保持较快增长；在营收增长下规模效应持

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续扩大。同时，科力普服务能力持续优化，大区域配送