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食品饮料行业专题研：三季报整体符合预期，白酒业绩环比显著改善--第1页

行业报告|行业专题研究

食品饮料证券研究报告

2020年11月12日

投资评级

三季报整体符合预期，白酒业绩环比显著改善

行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

整体业绩符合预期，板块估值持续提升。2020年一季度，食品饮料行业因

具备较强的社交场景属性，受疫情影响严重，伴随国内疫情的有效防控，二作者

三季度行业整体业绩实现快速复苏。2020年前三季度，行业实现营收刘畅分析师

5715.54亿元，同比+7.71%，实现归母净利润1071.98亿元，同比+12.30%。SAC执业证书编号：S1110520010001

从2020年估值变化来看，整个食品饮料板块估值较2020年初上涨37.9%，*************

呈现持续上升态势。

行业走势图

白酒：三季度平稳收官，业绩环比改善，基金持仓加配明显。年初白酒板

食品饮料沪深300

块受疫情影响较大，板块整体业绩增速放缓。目前来看逐季度环比改善趋势

63%

明显，增速不断提升。三季度以来疫情形势逐渐缓解，餐饮聚会及商务宴请52%

等消费场景逐步恢复，国庆及中秋双节来临进一步拉动白酒消费，产品动销41%

状态好转，渠道库存压力减轻，加之各白酒企业应对疫情调整渠道政策，通30%

过拓展团购、新零售等方式稳定销售，第三季度来看业绩回升趋势明显。随19%

8%

着消费热情的延续，此趋势有望延迟到四季度。从个股Q3业绩来看，老窖-3%

汾酒超预期，洋河反转趋势出现，口子窖低于预期但费用投放加大持续培育-14%

市场。2019-112020-032020-07

资料来源：贝格数据

调味品：三季度稳定性凸显，关注龙头企业四季度业绩表现。三季度调味

品行业增速环比二季度有所放缓，我们判断与C端消费需求减缓以及B端相关报告

餐饮复苏不及预期有关。单三季度调味品企业各家业绩表现基本符合预期，1《食品饮料-行业研究周报:白酒关注

这与调味品下游强刚需属性有关，特别是龙头企业，在疫情背景下体现出了补涨品种强需求，食品建议关注边际变

强抗风险能力和应对能力。龙头海天凭借其强大的渠道和品牌力，逆势攫取化》2020-11-09

份额；中炬高新加快全国化进程，叠加产能和品类的不断扩张，业绩稳健增2《食品饮料-行业研究周报:三季报整