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策略专题研究

市场温度计（一）：主要监测指标的构建与投资指引2024年09月02日

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➢如何量化度量市场的情绪。投资情绪是短期扰动市场的关键因素之一，虽然

投资者情绪的波动难以直接准确地预测，但一些数据却能提供更为清晰的市场脉

动，为我们至少量化刻画情绪的强度与相对位置，形成持续的观测指标。我们选

取IPO的数量、上市首发收益、成交量、封闭式基金的折价率、消费者信心指数

和新增投资者开户数等6项指标，通过主成分分析，构建了中国股票市场投资者

情绪综合指数（CICSI）。CICSI走势与A股走势高度相关，在A股明显拐点处

CICSI领先于A股一个月。当市场整体投资情绪修复时，往往伴随着市场的阶段分析师牟一凌

反弹。进一步的，我们将CICSI拆解成两部分，一部分是与宏观基本面因素的变执业证书：S0100521120002

化相关，另一部分是与剔除宏观基本面因素后的变化相关。前者或可类比于影响邮箱：mouyiling@

公司盈利，后者或可类比于影响市场估值。分析师梅锴

➢投资者情绪的参与者拆分，行业情绪特征的刻画。为了刻画不同的参与者，执业证书：S0100522070001

我们将整体分为个人投资者和非个人投资者（机构投资者），我们通过股吧的发邮箱：meikai@

帖信息，用深度学习的方法对发帖内容进行情感分析，并以阅读数和评论数作为

权重，来刻画个人投资情绪；用净主动买入额剔除掉个人投资情绪后的部分来刻相关研究

画机构投资情绪。个人投资情绪和机构投资情绪相结合可以用来判断市场位置或1.A股策略周报：路在脚下-2024

预示市场未来可能的短期走势：个人投资情绪已明显下行且机构投资情绪已明显/09/01

上行时往往对应着市场低点，市场或将反弹；个人投资情绪仍在上行但机构投资2.策略专题研究：民生研究：2024年9月金

情绪已明显下行时往往对应着市场高点，市场或将回落。进一步的，我们通过构股推荐-2024/08/29

建中信一级各行业常用词库，并将发帖内容进行jieba分词处理，通过分词来锁3.策略专题研究：A股行业估值跃迁的“真相”

定发帖内容所属行业，从而可以构建行业层面的投资情绪。同时，将分词结果汇

与“错觉”-2024/08/29

总到中信一级行业后，我们用某一行业的词频占当日总词频的比例作为个人投资

4.行业信息跟踪（2024.8.19-2024.8.25）：光

者对于该行业的相对关注度。由于相对关注度在不同行业间是“此消彼长”的，

伏国内新增装机维持稳健，宠物食品出口延续

但有时我们也需要了解某一板块的绝对关注度情况。因此，我们用行业词频/行业

较优增长-2024/08/27

加权股东户数来刻画行业绝对关注度，即单位个人投资者对行业的关注强度。绝

5.策略专题研究：北上资金的“十年”-2024

对关注度更多是自身行业当下与自身行业过去的关注度相比，不同行业的绝对关