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投投资策略资策略||定定期期报报告告

报告发布日期2024年09月04日

震荡等待

——策略月报2409薛俊0216005

xuejun@

研究结论执业证书编号：S0860515100002

⚫8月A股市场下跌明显，上证综指、沪深300和创业板指分别下跌-3.3%、-3.5%和-张书铭0215152

6.4%。其中所有板块均下跌，石油石化（-0.1%）、煤炭（-0.9%）、传媒（-zhangshuming@

1.6%）跌幅较轻，国防军工（-8.9%）、农林牧渔（-8.4%）、美容护理（-8.1%）执业证书编号：S0860517080001

跌幅较大。截至8月31日，沪深300的PE(TTM)为11.26倍，风险溢价为6.7%并段怡芊duanyiqian@

仍在1倍标准差附近，万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低执业证书编号：S0860524010001

位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以

下。香港市场和美股上涨明显。8月恒生指数上涨+3.7%，标普500指数上涨

+2.3%，道琼斯工业指数上涨+1.8%，纳斯达克指数上涨+0.6%。

⚫8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3pct，制造业景气度

小幅回落。生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.9%，比上月下降0.3pct和

0.4pct，制造业企业生产和市场需求均有所放缓，其中新订单指数创2023年7月以

来新低。随着稳增长政策持续落地，9月制造业景气度有望呈现回升势头。

⚫1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长3.6%，比1-6月份加快0.1

个百分点，延续稳定恢复态势。其中，7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，

连续两个月加快。在41个工业大类行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快

或降幅收窄，回升面超过五成。

⚫8月25日证监会召开会议。头部机构投资者代表建议，投资与融资二者要协调发

展，健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机制，支持更多长期资金入市；

吸引更多科技创新和新质生产力代表企业上市；引导上市公司加大分红和回购力

度，鼓励上市公司综合运用并购重组、股权激励等方式提升投资价值。

⚫8月30日，国务院常务会议指出，要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障

碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

⚫A股市场震荡为主，建议积极关注结构性机会。我国改革进入深水区，且外部环境

的复杂性和不确定性明显上升，很多问题无法在短期内快速处理；叠加近期海外市

场波动，A股以震荡为主。但国家积极提倡新质生产力，科技创新不仅在实体经济

层面，在资本市场方面也积极完善机制加大长期投资，这对下半年科技股将形成一

定利好；与此同时，2023年下半年以来，沪深300股息率持续在十年期国债收益率

以上，这对红利股形成了趋势性利好。整体仍看好以红利+成长