中国动力船舶的“心脏”，产业链的核心.docx

内容目录

公司是我国船舶动力系统科研生产的核心力量 6

2015年启动资产重组，成为船舶发动机龙头企业 6

公司控股股东为中船重工集团，实控人为国务院国资委 6

公司通过内生外延，拓展多业务多板块 7

新一轮造船周期启动，盈利水平有望逐步提高 8

复盘历史造船周期，全球处于新一轮大周期上升阶段 10

船舶行业地位：航运占比全球贸易80?，下游应用广泛 10

船舶行业特点：具备周期性且变化大、跨度长 11

本轮船舶大周期受益于长、中、短三重周期共振，上升周期或将长于上一轮 12

长周期：疫情后全球经济复苏及全球产业链的碎片化，全球贸易量上升 12

中周期：国际海事组织颁布环保减排政策，催生运力需求，加快旧船换新 13

短周期：地缘政治因素导致航程增加，催生运力需求 15

本轮周期：量价齐升趋势持续，本轮上升周期或将长于上一轮 16

受益于全球船舶产能转移，本轮周期聚焦中国 17

动力系统是船舶重要组成部分，正在进入利润拐点期 18

造船周期较长，目前交付处于“低价船”订单与“高价船”订单转化期 18

双燃料船渗透率持续上升，优化产业链公司收入结构 19

动力系统作为核心设备占整体造价的20?以上，价格有望随船价上行而提升 19

钢价下降，造船成本与新船价格出现剪刀差 21

公司是船用低速机核心制造商，中船工业集团收购WinGD，未来存在注入上市公司的可能

.............................................................................21

公司是船用低速机核心制造商，市占率有望进一步提升 21

背靠中船集团，船用低速柴油机国际市场份额达到39? 23

盈利预测 24

收入分析 24

可比公司估值与投资建议 25

风险提示 26

图表目录

图1.中国动力发展历程 6

图2.公司控股股东为中船重工集团 7

图3.公司业务领域 7

图4.2019-2023公司营业总收入CAGR为11.02? 9

图5.2019-2023公司归母净利润CAGR为-5.83....................................9

图6.2020-2023公司业务组成 9

图7.2020-2023公司国内外收入占比 9

图8.2019-2023公司毛利率及净利率 10

图9.2019-2023公司期间费用率 10

图10.船舶行业产业链 10

图11.船舶制造周期峰值谷值波动较大（1902-2007年） 11

图12.船舶制造周期（1902-2007年） 12

图13.全球净出口占GDP比重 13

图14.全球制造业出口占商品出口比重 13

图15.全球GPD增速 13

图16.全球新船订单在疫情恢复后快速上升 13

图17.国际海事组织船舶温室气体减排初步战略 14

图18.集装箱船平均航速 14

图19.船舶温室气体减排方式及效果预估 14

图20.全球各船型平均船龄 15

图21.中国沿海老旧船舶运力占比（船龄12年以上） 15

图22.欧洲石油消费占据较高份额（千桶/天） 15

图23.俄罗斯是欧洲石油主要进口国 15

图24.世界主要航线 16

图25.海运进出口份额（2005年） 16

图26.全球新船订单量与价格指数上行 17

图27.克拉克森海运指数拐点向上 17

图28.造船完工占比变化（） 17

图29.承接新船订单占比变化（） 17

图30.手持船舶订单占比变化（） 18

图31.2023年全球三大造船指标 18

图32.2023年全球TOP30新船订单占比71?（按CGT统计） 18

图33.2023年中国新船订单占比60?（按CGT统计） 18

图34.全球新船价格在2021年出现拐点 19

图35.船舶制造周期较长 20

图36.造船成本与价格出现剪刀差 21

图37.2022年起人民币兑美元进入贬值通道 21

图38.不同动力系统优劣势 22

图39.全球远洋船舶动力系统占比 22

图40.全球低速机制造份额 22

图41.2022年全球低速机生产地品牌分布（按功率统计） 23

图42.2019-2023年柴油动力业务收入CAGR为36.62? 23

图43.2019-2023年柴油动力业务毛利润CAGR为32.08? 23

图44.各板块盈利预测 24

图45.