一拖股份(601038)2024年中报点评：中大拖销量稳健增长，净利润增速超预期.pdfVIP

一拖股份（601038）2024年中报点评

1一拖股份：我国中大拖龙头，不断拓展高端领域

1.1公司为老牌国企，深耕拖拉机市场

公司前身第一拖拉机制造厂，创建于1955年，是我国“一五”期间兴建的156个国家

重点项目之一，是中国农机行业的特大型企业。1997年，中国一拖集团有限公司将与拖拉

机相关的业务进行股份制改造，依法设立了第一拖拉机股份有限公司，并在港股上市，2012

年8月公司在A股上市。

图1：公司发展历程

数据来源：公司公告，西南证券整理

公司业务主要为农业机械和动力机械两大类。动力机械产品为拖拉机，又分为轮式拖拉

机和履带式拖拉机；动力机械产品为柴油机，以拖拉机、收获机等农业机械配套为主。

表1：公司主要产品

产品名称产品图片产品介绍

行走装置为轮式，主要用于牵引和驱动各种配套机具，完成农业作业、各种土

轮式拖拉机石方工程作业、运输作业和固定等作业的农业机械。公司拥有全系列轮式拖拉

机产品，适用于旱田、水田、果园、大棚等不同作业环境。

行走装置为履带式，主要用于牵引和驱动各种配套机具，完成农业作业、各种

履带式拖拉机土石方工程作业、运输作业和固定等作业的农业机械。公司拥有全系列履带式

拖拉机产品，拥有较好的土壤附着性，适于土壤潮湿及松软地带使用。

请务必阅读正文后的重要声明部分2

一拖股份（601038）2024年中报点评

产品名称产品图片产品介绍

以柴油为燃料，将柴油燃烧的热能转化为机械能的动力机械。公司非道路用柴

油机产品包括排量从2L到12L，功率从10KW到450KW高、中、低各马力段，

柴油机

产品以拖拉机、收获机等农业机械配套为主，也可为工程机械、船舶、发电机

组等提供配套。

公司零部件产品包括为农业机械产品配套的铸锻件、齿轮、变速箱、覆盖件等，

零部件以及为动力机械产品配套的缸体、曲轴、喷油泵、喷油嘴等，零部件产品客户

包括公司及外部企业。

数据来源：公司公告，西南证券整理

公司控股股东中国一拖，实际控制人为国机集团。中国一拖集团直接持有公司48.81%

的股份，实际控制人持有中国一拖集团88.22%的股份，为公司的实际控制人。公司的子公

司分别布局农业机械、动力机械、零部件、国际市场业务等板块。

图2：一拖股份股权结构：控股股东中国一拖、实际控制人国机集团

数据来源：Wind，西南证券整理

1.2公司近期业绩趋势向好，盈利能力稳中有升

2008年以来公司业绩随农机行业需求变化有所波动，2017-2018年，由于农机购置补

贴资金总额同比下降，加上粮食种植收益下降、国三切换带来的成本和价格上升等多种因素

叠加影响，市场需求大幅下降，公司2017、2018年业绩均明显下滑。2020年以来，农机

购置补贴资金总额逐步提升，国三影响逐步消化，加之粮食种植收益提升，市场需求开始回

暖，公司2020-2023年营收CAGR为18%，归母净利润