宏观经济点评：人民币汇率后续或将开启双向波动.pdfVIP

宏观经济点评

目录

1、人民币汇率近期升值或受外因影响更大3

1.1、人民币近期升值较多，但或主因美元指数下降，相对表现并不突出3

1.2、美联储降息在即、日本央行加息共同驱使美元指数较快回落4

2、人民币汇率或将开启宽幅双向波动6

2.1、美联储预防式降息下，美元指数下行空间有限6

2.2、结汇率尚在底部，人民币短期或有反弹，后续双向波动概率更高8

2.3、央行汇率政策或保持中性，并提升汇率弹性9

3、风险提示10

图表目录

图1：人民币近期录得一定升值，美元指数同期下跌幅度更大3

图2：离岸人民币升值幅度相对温和3

图3：CFETS人民币汇率指数近期有所下跌3

图4：美国CPI经历了较为明显的下降4

图5：利率期货对美联储降息定价更加积极4

图6：日本CPI持续超过2%5

图7：日元空头持仓已大幅减少5

图8：美元指数与日元汇率近期走势波动较大5

图9：美国非制造业PMI维持在荣枯线以上6

图10：欧元区与德国制造业PMI维持在荣枯线以下6

图11：德美2年期国债收益率利差近期略有收窄7

图12：日本制造业PMI仍处于荣枯线以下7

图13：2022年后中美利差持续深度倒挂8

图14：企业结汇率处于历史较低区间8

图15：人民币成交量近期有所上升9

图16：企业结汇率与制造业PMI相关度较高9

图17：人民币汇率近期实现“三价合一”9

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/12

宏观经济点评

事件：7月2日以来，人民币汇率录得较大幅度的升值，引发市场关注。当前

人民币汇率是反弹还是反转，对国内经济政策及市场表现有重要影响。

1、人民币汇率近期升值或受外因影响更大

1.1、人民币近期升值较多，但或主因美元指数下降，相对表现并不突出

自7月2日触及7.308的阶段性高点，截至8月30日，离岸人民币已累计升值

约2.7%。在岸汇率虽然升值幅度相对较弱，亦录得一定涨幅。但结合美元指数来看，

相同区间内，美元指数下跌约3.0%，较人民币汇率的升值幅度更大。

图1：人民币近期录得一定升值，美元指数同期下跌幅度更大

离岸人民币汇率人民币即期汇率美元指数(右轴）