9月月报：风格切换，乐观一些.pdfVIP

证券研究报告

内容目录

1、经济：低位企稳，结构有亮点4

2、流动性：国内外流动性迎来拐点8

3、政策及风险偏好：内需政策仍是加力方向12

4、9月行业配置：汽车、电子、医药生物15

5、风险提示18

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图表目录

图1：7月我国出口在“量”和“价”上均有所回落4

图2：美国库存周期进入主动补库阶段4

图3：2024年8月韩国前20日出口同比回升至18.5%5

图4：2024年8月东南亚集装箱运价指数有所下降5

图5：2018年4-12月我国对美国抢出口效应显著5

图6：2018年抢出口期间，我国对美出口份额并未显著增加5

图7：2024年7月我国工业企业利润有所改善6

图8：2024年7月我国出口的强势将对制造业投资形成支撑作用6

图9：2024年8月我国战略新兴产业EPMI回升至48.8%，制造业PMI向下跌至49.1%6

图10：2023年首轮存量房贷利率下调对新房销售和土地成交的作用相对有限7

图11：2023年9月25日首轮存量房贷利率下调对我国核心城市二手房成交起到了积极作用7

图12：2024年8月我国乘用车日均销量高于2023年同期水平7

图13：2024年第31-34周，我国电影票房收入低于2023年同期水平7

图14：如果存量房贷利率下调50-100BP，对社零的拉动作用分别为0.22%和0.45%7

图15：2024年第33-34周，我国水泥磨机开工率略低于2023年同期水平8

图16：财政政策对基建投资的作用仍有增量空间8

图17：截至2024年8月美国制造业低迷，但服务业对美国经济仍有支撑9

图18：2024年7月美国核心PCE同比增速保持不变9

图19：2024年7月美国非农就业人数增幅主要集中在教育和保健、休闲和酒店以及建筑业9

图20：2024年7月美国失业率上升至4.3%9

图21：CME数据显示，截至8月31日，9月综合降息概率为100%9

图22：8月资金面中性偏松，短端利率中枢持平前月，中长期限利率震荡反弹10

图23：2024年8月OMO投放整体收敛11

图24：2024年8月人民币兑美元由月初7.24%下降至7.09%11

图25：8月A股市场成交维持低位11

图26：8月增量资金仍为净流出11

图27：8月中旬起沪深300ETF成交量明显增加，8月底中证500/1000/创业板宽基ETF成交开始放量11

图28：2024年8月地方专项债发行迎来年内高峰13

图29：2024年8月城投债仍为净偿还状态13

图30：8月16日央行行长潘功胜接受采访，对下阶段货币政策明确方向14

图31：地方家电、乘用车等消费品以旧换新及补贴政策纷纷出台14

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证券研究报告

1、经济：低位企稳，结构有亮点

8月我国外需延续强势，内需在消费、基建上迎来边际修复。我们预计9月制