纺织服饰行业市场前景及投资研究报告：全球体育用品品牌，运动服饰成长性，品牌端.pdfVIP

行

业

及

产

纺织服饰

业

2024年09月18日

行运动服饰成长性延续，品牌端分化加剧

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研

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究看好——全球体育用品品牌2024年二季度跟踪深度报告

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业

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度

本期投资提示：

⚫二季度国货运动品牌需求彰显韧性，国际品牌持续分化。1）国内运动需求强韧性，户

证

券外、跑步等细分功能性赛道热度延续。24Q2安踏/FILA/特步/361°品牌（线下）零售

研额同比增长高单位数/中单位数/10%/约10%。下半年在终端零售基数压力逐步缓和、

究体育赛事催化及新品加持下，运动服饰销售有望延续增长趋势。2）国际运动品牌表现

报持续分化，Adidas恢复超预期，新锐品牌增长强劲。24Q2库存对国际运动品牌的影

告响减弱，核心是终端销售情况。Adidas营收同比增长8.9%、恢复速度超预期，新锐品

牌仍处于全球市场的高速开拓期，Lululemon/HOKA营收增速达7.3%/30%，维持强

劲增长，Puma、Nike、VF营收个位数下滑，仍在调整中。总之，24Q2国内零售高

基数下彰显韧性，国际品牌终端稳健但品牌竞争加剧，新锐功能性品牌势头强于老牌。

⚫二季度末国际运动品牌存货健康、带动毛利率提升，对旺季备货积极、库存环比增长。

24Q2末，Nike/Adidas/Lululemon/Puma/VF/Deckers存货金额分别同比下滑

11.1%/下滑18.0%/下滑14.0%/下滑8.6%/下滑24.3%/增长1.7%，环比分别下滑

2.7%/增长2.6%/增长6.2%/增长9.8%/增长19.5%/增长58.8%。目前大部分品牌的库

存仍然处于健康水平，库存现阶段不再是压制品牌增长的主要原因，随着库存的优化，

终端销售折扣收窄、带动毛利率同比提升，批发渠道也将逐步恢复增长。

⚫从业务结构角度分析，进一步窥探国际品牌在分地区、分品类的边际变化情况。

⚫分区域：欧美地区需求偏弱，大中华区持续恢复。24Q2，Nike/Adidas/Puma在北美

或美洲地区营收同比下滑1.4%/下滑6.9%/增长3.0%；在欧洲或EMEA（欧洲、中东和

非洲）地区营收同比下滑1.7%/增长20.1%/下滑3.3%；Nike/Adidas在大中华区营收

同比增长2.9%/增长7.4%，Puma在亚太地区营收同比下滑0.3%。

⚫分品类：运动鞋为核心品类，Adidas受益于复古休闲鞋款流行趋势，鞋类增长强劲。

24Q2，Nike/Adidas/Puma运动鞋贡献营收占比高达68%/61%/52%。期间

Nike/Adidas/Puma鞋类营收同比下滑3.6%/增长14.7%/下滑2.6%，服装类营收同

比增长2.8%/增长3.0%/