支付清算运行与货币政策.docxVIP

??

?

??

支付清算运行与货币政策

?

??

?

?

?

?

?

?

?

???

?

?

?

?

?

一支付清算体系对货币政策的影响

（一）支付清算体系与货币政策基本概念

支付清算体系是中央银行向金融机构及社会经济活动提供资金清算服务的综合安排，包括硬件和软件设施的安排。具体说来，支付清算体系的内容主要包括：清算机构、支付结算制度、支付系统、银行间清算制度与操作。由中央银行为各金融机构开展清算业务，既能保证结算渠道的畅通，加速商品流通和资金周转，保证经济生活的正常运行，又能使中央银行从宏观层面上及时掌握社会资金及经济状态，为政策调控提供依据。

货币政策是指中央银行为实现国民经济的各种目标，如稳定物价、促进经济增长所进行的控制货币供给和信贷的行动。货币政策工具主要包括：第一，法定存款准备金率；第二，公开市场操作；第三，再贴现率。另外，中央银行还会在一些领域的信用方面加以调节，如优惠利率、消费者信用控制、预缴进口保证金、证券市场信用控制等。

（二）支付清算体系对货币政策工具的影响

支付清算体系的大力发展，有力地促进了货币政策存款准备金管理和公开市场操作的效率。央行在进行存款准备金考核时，支付清算体系为其提供准确即时的信息，央行可以根据该信息进行判断、控制和调整其法定存款准备金的缴存额度。中央银行的公开市场操作系统和支付清算系统的国家处理中心由中央债券簿记系统的一个物理接口相连。当央行进行公开市场操作时，该系统向支付清算系统发出第三方指令，由国家处理中心办理即时转账，再由中央债券簿记系统同步完成债券过户。在这种情况下，资金清算和债券交割的速度都会得到很大的提升。

（三）支付清算体系对货币政策传导的影响

支付清算系统连接着各金融机构和金融市场，已经成为货币政策传导的重要渠道，是支持金融市场交易服务货币政策运行的重要机制。在发达的支付清算体系支持下，资金的清算速度能够更加快捷便利，金融机构也更容易捕捉与货币政策相关的信息，这可以使其对货币政策变化做出迅速的反应，从而可以有效缩短货币政策传导中的时滞。随着货币政策时滞的缩短，货币政策传导的时效性得以大幅度提高。

（四）支付清算体系对货币政策中介目标的影响

随着支付工具的快速创新，支付清算体系对货币供求关系产生冲击，进而影响对货币供给量的测度与控制。可以采用技术手段消除部分影响。例如，可以加强对货币流通和相关经济指标的观测、对基础货币的对冲等。支付清算体系对与货币的可测性的影响是持续的，虽然可以采用技术手段消除部分影响，但是这种影响明显会降低货币供给量作为货币政策中介目标的有效性。另外，支付体系可以积累大量的信息，这些信息在反映货币政策效果上具有重要的参考价值。其中，有两类信息尤其要注意，一是金融机构的头寸，二是地区间的资金流向和流量，支付体系所积累的这两类信息对于反馈货币政策的效果作用显著。

整体看，支付清算体系最重要的功能还在于为支付提供了重要的通道。另外，支付清算体系改变了货币政策的一些前提和基础，为货币政策的研究提供了一个新的视角。支付清算体系对货币政策的影响虽然重要，但它代替不了货币政策工具的操作。虽然支付是货币的基本属性之一，但就中央银行货币政策的视角看，支付清算体系只是对货币政策带来影响的外在条件之一。

二非现金支付工具对货币供给的影响

（一）2013年非现金支付工具与货币供给概况

1.非现金支付工具概况

支付工具是指各种可用来清偿主体间由于商品交换和劳务活动引起的债券债务的手段和方式的总和，一般可以分为现金支付工具和非现金支付工具两大类。现金支付工具是指纸币和硬币等流通中的现金，非现金支付工具包括电子支付、银行卡、票据以及汇兑等其他业务。近年来，随着支付基础设施的不断建成和完善、支付服务组织的健全以及社会信用的发展，非现金支付工具在社会经济活动中发挥着越来越重要的作用，非现金支付在整个支付体系中的比重持续增加。非现金支付工具的快速变动对货币政策的影响较为深远，我们在本节专门尝试对此进行实证分析。

首先，我们在前面章节已经提到，2013年电子支付业务增长较快，尤其是移动支付业务保持高位增长（见表1）。

表12013年电子支付业务笔数及同比增长

其次，银行卡发卡量平稳增长，北京、上海信用卡人均拥有量远高于全国平均水平。2013年，全国共发生银行卡业务475.96亿笔，同比增长22.31%，增速放缓0.09个百分点，金额为423.36万亿元，同比增长22.28%，增速加快15.38个百分点。

此外，票据业务量同比下降，实际结算商业汇票业务量同比上升。2013年，全国共发生票据业务6.93亿笔，金额为287.70万亿元，同比分别下降11.61%和2.93%。其中，实际结算商业汇票业务1630.67万笔，金额为18.24万亿元，同比分别增长4.98%和13.57%，