钢铁行业研究方法.pptx

钢铁行业研究方法;

n理解钢铁行业

n指导投资工作

n挖掘优质公司;

n产品分析—钢铁是怎样炼成的？

n经济分析—企业的盈利变化

n投资分析—周期的把握与应对;

n钢铁行业的基本流程

n铁矿石

n焦炭

n中国在世界钢铁中的地位;

主要钢铁生产工艺流程;;

中间产品;

n是以铁为主要元素、含碳量一般在2%以下、并含有其它元素的材料。

n完成了冶炼过程、未经塑性加工的钢称为粗钢，其形态是液态或铸态固体。

n粗钢的一小部分用于铸造机械零部件，绝大部分经压延加工成各种钢材后使用。;

品种名称;;

n生活水平提高，市场对食品容器的所用的镀锡板需求增加

n投资6000万美元，控股55%，2010年产量16万吨

n镀锡板是以0.18～0.25毫米冷轧板为生产原料，将其镀锡

n要求钢的纯净度高

n能生产原料的企业新日铁、JFE、浦项制铁和宝钢等;;;

n澳大利亚

运距较近，运费相对低廉

Al2O3含量偏高n巴西

巴西全境内铁矿均属CVRD控股

品位高、杂质少、成分稳定n中国

储量丰富

多属贫矿，伴生矿，开采难度大n俄罗斯

n印度

n南非;

买方格局

（产量）;

巴西、澳大利亚和印度由于矿石产量大而国内需求低，成为全球主要的矿石输出国;

n东北地区 鞍山 本溪

n华北地区

河北宣化、迁安、邯郸、邢台

内蒙、山西

n中南地区

湖北大冶、湖南湘潭、河南舞阳、安阳

江西、广东和海南都有一定储量

n华东地区

山东金岭、安徽江苏的沪宁矿区

n其他地区;

n高炉柱料的骨架

支撑软熔状态的矿石炉料，使煤气流能从料柱中穿透上升

这是目前其他燃料（包括天然气、煤、重油等）无法替代焦炭的根本原因

n发热剂、还原剂

提供高炉冶炼所需热量

还原铁氧化物

配吹技术——从风口喷入煤粉、天然气或者重油，满足冶炼过程中发热和还原的要求，从而替代部分昂贵、资源匮乏的冶金焦;

n主要分布在山西、河南、内蒙和安徽

n东北地区

仅占全国储量5%

n华北地区

集中了全国储量的2/3

山西占50%以上

n华东地区

集中在???徽、山东

安徽储量占全国9%，其中90%集中于淮南、淮北;

n钢铁生产的主要工艺流程？

n钢材重要品种是如何划分的？;

n产品分析—钢铁是怎样炼成的？

n经济分析—企业的盈利变化

n投资分析—周期的把握与应对;;;

n投资相关性

投资拉动型

需求受基建、房地产、机械、造船行业影响

n周期性

与宏观经济和固定资产投资增速相关

行业景气与宏观经济周期尤其是固定资产投资波动一致

n区域性

普通产品通常销售半径500Km以内

高附加值产品销售半径更长;

钢铁行业与固定资产投资的关系;

钢材价格与物价的关系：与PPI趋势基本契合;

钢材价格与流动性的关系：与M1和M2剪刀差基本吻合;

n同质性

尤其对于低端品种n差异化

主要针对高端品种

n很多场合具有不可替代性

钢铁的使用已经有2000多年的历史

目前还没有性能相当、价格低廉的材料能完全替代钢铁;

钢材消费;;

n优势

经济增速快、国内需求强劲

生产成本低、国际市场开拓能力强

后发优势明显，技术创新能力提升

人工成本低n机会

工业化、城市化进程拉动钢材消费

国际市场的开发

国内钢铁业重组

技术进入释放新的生产力;

n国内需求

主要需求行业：基建、房地产、机械、汽车、轻工家电、造船等

n国内需求的估算

单位GDP耗钢量估算法

固定资产投资量估算法

行业加总法

n国际需求的变化

国内、国际钢材价差

出口退税率和出口关税率;

n新建产能

严控炼铁、炼钢工序的新产能

总量控制原则：上新的冶炼产能以淘汰落后产能为前提

近年来钢铁固定资产以轧制工序为主

n落后产能淘汰

行政手段导致的被动淘汰

经济因素导致的主动淘汰

n可变供给

行业盈利水平导致小钢铁停产或复产

n国际进口量逐年递减

n值得关注的库存;

华北地区是钢材最大输出区，

东南是最

大输入区;

n市场竞争格局

完全竞争

价格取决于供求

n企业定价能力

普通产品定价能力不强

独有、专有、进口替代品议价能力强

n生产成本的影响

当钢材价格跌至企业亏损并持续一段