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第七章

风险投融资方式研究;

第一节风险投资概述

美国全美风险投资协会定义：“风险投资(VentureCapital)是由职业金融家投入到新兴、快速发展、有巨大竞争潜力企业中一个权益资本。”

也叫创业投资。;;

3、风险投资参与性很强

4、目不是永远控股

5、多数集中在高新技术领域，多为非上市中小企业。

;;2、有利于创造新就业机会

20世纪初，全世界小型企业占99％，固定资产总量占60％左右，就业人数占75％以上，实现利税占40％以上。;

3．“资金放大器”

风险投资“资金放大器”功效就是它能够将若干投资者分散资金聚集起来投入风险企业，经过成功运作，获取比投入高出许多倍收益。

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4．“风险调整器”

来源：资金起源是多元化，由各个投资者分担；

投向：投资组合

5．“企业孵化器”

风险投资作为“企业孵化器”功效主要表达在：参加创业，帮助经营管理，降低企业创业风险；为企业生存创造良好环境，使其走向成熟。

;风险投资对美国经济所起作用;风险投资对美国经济所起作用;风险企业为GDP增加做出了巨大贡献。

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三、风险投资内涵

1、风险投资是融资与投资有机结合

风险投资融资对象主要为：公共和私人养老基金、捐赠基金、银行持股企业、富有家庭和个人、保险企业、投资银行、非金融机构或企业、外国投资者。

;2．风险投资投资范围在扩大

最初：高科技创新项目或创新企业。

80年代后期，扩大如

风险租赁

麦则恩投资：又叫半楼层投资，是一个中期风险投资

风险杠杆购并等。

3、风险投资家既是投资者又是经营者。

;第二节;

一、风险投资产生与发展

（一）产生

上世纪二十年代，私人资金投资

标志性事件是1946年美国研究与发展企业(ARD)成立。ARD主要为那些新成立和快速增加中企业提供权益性融资。最初：不到7万美元

1971：3．55亿美元!;（二）SBIC发展与衰败

SBIC是由小企业管理局同意成立私人企业。

（三）70年代：风险投资业低谷及其调整

（四）80年代风险投资复兴

（五）90年代风险投资蓬勃发展

;二、风险投资运作过程

运作程序：

（一）设置风险投资基金

1、风险投资基金形式

公募，私募

政策性，商业性;2、风险投资基金起源

发达国家风险投资基金起源有以下几类：政府资助、大企业或大企业风险投资、政府担保银行或各类金融机构贷款、民间资金。

;（二）组建风险投资企业

小企业投资企业、有限合作制风险投资企业和大企业从属风险投资企业

以有限合作制风险投资企业最为普遍。

;（三）选项投资

步骤：

1．选择风险企业和项目。

考虑原因：技术创新可行性、项目标经济评定、企业领导业务素质。其分析次序普通是人、市场、技术及管理。考虑较少原因：企业自有资金多少、资信情况好坏等。

;（三）选项投资

2．确定投资结构。

（1）投资规模。普通风险投资企业都把对风险企业投资限制在可供投出资本总额10％左右。

（2）投资策略。风险投资家采取组合投资、分类投资标准，或联合投资。

（3）投资阶段选择。

种子期、创建期、成长久、扩展期、成熟期等。

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3．达成投资协议。

（四）管理投资

风险投资与传统金融投资最大区分在于：完成投资以后，风险投资家还要参加企业经营管理，向企业提供一系列顾问服务并监控企业。;（五）退出投资

1．首次公开上市（IPO），最正确

;（五）退出投资

2．直接出售。普通收购和第二期收购

3.股票回购（MBO，ESOP）

4．清算

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三、运作风险投资不一样阶段

1．种子阶段。指技术酝酿与创造阶段。

在种子阶段存在着巨大技术风险和市场风险，投资损失风险约为60％。这一阶段预期投资回报率最高，可达50％以上。

;;;;;一、我国风险投资兴起与发展

;一、我国风险投资兴起与发展

同时，国有专业银行为配合政府政策纷纷介入风险投资业，给予资金支持。

1986年开始实施“863”计划和1988年开始实施“火炬计划”，能够看作是政府风险投资规划。

1991年3月，国务院指出：“相关部门能够在高新技术产业开发区建立风险投资基金，用于风险较大高新技术产品开发。条件成熟高新技术开发区可创办风险投资企