“煤焦钢”产业链相关企业套期保值方案.pdfVIP

“煤焦钢”产业链相关企业套期保值方案--第1页

“煤-焦-钢”产业链相关企业套期保值方案

1.利用焦煤期货套期保值的必要性

套期保值是指以回避现货价格为目的的期货交易行为，是把期货市场当作转移

价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对

其现在买进预备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进展保险的交易活动。

从产业链上来看，焦炭、钢铁行业的景气状况直接影响焦煤价格。2023年-2023

年国民经济的快速进展拉动钢、焦产量，导致焦煤需求旺盛。焦煤价格以柳林4号

煤坑口价(不含税)为例，价格由2023年的600元/吨上涨至2023年上半年的1420

元/吨。2023年下半年后，国际经济危机以及国内宏观调控的作用下，焦煤价格下滑

至960元/吨。焦煤、焦炭、钢材价格三者波动趋同，焦煤价格的凹凸直接影响焦炭、

钢材生产本钱，但以市场化程度来看，螺纹钢市场化程度最高，焦煤价格波动则相

对滞后，这主要是由于焦煤处于产业链源头作为根底原料，具有更高的定价优势。

随着焦煤期货的上市，“煤-焦-钢”产业链上、中、下三环节能更好的利用期

货的套期保值功能，在期货市场上建立相应的头寸来躲避原料、产品价格波动的风

险。

“煤焦钢”产业链相关企业套期保值方案--第1页

“煤焦钢”产业链相关企业套期保值方案--第2页

2.“煤-焦-钢”产业链上不同环节焦煤价格的风险特点及套期保值目的

“煤-焦-钢”产业链中涉及三大行业，上游煤矿，中游焦化企业以及下游钢铁

行业。依据生产、流通、消费环节，企业运营模式以及原料、产品价格波动的特点，对

产业链上不同环节企业主要分为三种类型：(1)煤企(2)焦化厂(独立焦化厂和钢厂自

有焦化厂)(3)焦煤贸易型企业。

(1)煤企，以大型煤炭集团为主，作为产业链的生产环节，其特征是原料开采本

钱相对固定，企业利润的多少主要取决于焦煤销售价格的凹凸。对于大煤矿来说，

焦煤开采本钱较为低廉，目前在500-600左右/吨，而煤企主要以合同煤的方式供给

给大钢厂，保量的同时价格随市场调整。承受卖出套期保值尽可能的将焦煤销售价

格锁在较高位或者避开焦煤价格跌破本钱是企业参与套期保值的重要目的。

(2)焦化厂，分为独立焦化厂和钢厂自有焦化厂。在焦炭产量中，独立焦化厂占

62%，而钢厂自有焦化厂占38%。对于独立焦化厂而言，其主要特征是焦炭价格与焦

煤价格相关性较大，焦煤价格涨跌直接影响焦炭的成产本钱。将焦煤选购本钱划定

在较低的价位以及焦炭销售价格锁定在较高位是独立焦化厂参与套保的主要目的。

而相对于独立焦化厂煤源无保障的状况，大钢厂因与煤企形成了长期定向合作的关

系，其下自有焦化厂焦煤需求可以得到充分的保障，但焦煤价格随市场价格而调整，因

此焦煤选购本钱的上涨以及钢材价格下滑是其主要的风险敞口。

(3)焦煤贸易型企业，一般是有煤炭贸易资质，专业性较强。对企业来说焦煤进货

的时候价格上涨，出货的时价格下跌，以及库存的风险是其较为关注的地方。对这

类企业进展套期保值操作，通常对将选购或已有的焦煤或其品库存进展套期保值。

3.套期保值业务的决策流程

“煤焦钢”产业链相关企业套期保值方案--第2页

“煤焦钢”产业链相关企业套期保值方案--第3页

3.1行业政策

在期货套期保值的决策表中，首先需要结合焦煤生产企业、焦化企业、贸易企

业的现状，对其所面临的风险进展分析，确定是否需要进展套期保值，然后对后市

进展研判，分析的依据包括宏观面分析、期现基差、“煤-焦-钢“产业链根本面分

析、期货技术面分析等等，再确定套期保值的方向，再依据套期保值的比率(依据公

司的资金流淌状况以及市场的状况确定保值力度)制定套期保值的操作打算，选择合

“煤焦钢”产业链相关企业套期保值方案--第3页

“煤焦钢”产