航空行业2024年半年报综述：24H1春秋、吉祥、华夏均实现盈利，旺季供需结构改善，航司盈利有望兑现.docxVIP

目 录

一、航空：2024H1春秋、吉祥、华夏均实现盈利，四大航仍亏损 4

（一）财务数据：春秋、吉祥、华夏均实现盈利，四大航仍亏损 4

（二）经营数据：除海航外，其余6航司ASK、RPK均超19年 8

（三）单位收益：Q2客收有所承压，春秋、华夏同比表现优于行业 11

（四）单位成本：Q2春秋、吉祥单位扣油成本低于19年 12

二、投资建议 13

1、暑运旺季行业供需改善，航司盈利有望兑现 13

2、投资建议：推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司；大航静待弹性释放 15

三、风险提示 16

图表目录

图表1 2024H1航司营业收入（亿，%） 5

图表2 2024H1航司归母净利（亿） 5

图表3 2024H1航司扣非归母净利（亿） 5

图表4 2024H1航司业绩对比 6

图表5 2024Q2航司营业收入（亿，%） 7

图表6 2024Q2航司归母净利（亿） 7

图表7 2024Q2航司扣非归母净利（亿） 7

图表8 2024Q2航司业绩对比 8

图表9 2024H1航司ASK（亿公里，%） 9

图表10 2024H1航司RPK（亿公里，%） 9

图表11 2024H1航司客座率（%） 10

图表12 2024Q2航司ASK（亿公里，%） 10

图表13 2024Q2航司RPK（亿公里，%） 10

图表14 2024Q2航司客座率（%） 11

图表15 2024Q2各航司客公里收益（元，%） 12

图表16 2024Q2各航司座公里收益（元，%） 12

图表17 2024Q2座公里成本（元，%） 13

图表18 2024Q2座公里扣油成本（元，%） 13

图表19 国内民航旅客量（人） 13

图表20 国内客座率（%） 13

图表21 国内全票价（元，含油） 14

图表22 国内航司国际执飞航班量（班） 14

图表23 不同假设下行业需求、供给增速及供需差情况（24vs19，%） 15

一、航空：2024H1春秋、吉祥、华夏均实现盈利，四大航仍亏损

2024H1：

收入端：

2024H1除海航外，其余六家上市航司收入均超19年。2024H1七家上市航司（三大航+海航+春秋+吉祥+华夏）合计收入2842.9亿，同比增长24.6%，较19年增长13.8%。其中：

春秋较19年+38.1%，吉祥较19年+35.9%，华夏较19年+29.6%，国航较19年+21.8%，

南航较19年+16.2%，东航较19年+9.2%，海航较19年-9.4%。利润端：

2024H1春秋、吉祥、华夏均实现盈利，四大航仍亏损。国航、东航、南航、海航2024H1

分别亏损27.8、27.7、12.3、6.4亿，较2023H1均有所减亏。春秋实现归母净利13.6

亿，较19年增长59.3%。吉祥为实现归母净利4.9亿。华夏盈利0.3亿。

2024Q2：

收入端：

2024年二季度七家重点上市航司（三大航+海航+春秋+吉祥+华夏）实现营业收入1363.8

亿元，同比增长9.8%，较19年增长11.9%。利润端：

2024Q2春秋、吉祥、华夏均实现盈利，四大航仍亏损。2024年二季度七家上市航司合计

亏损57.1亿，23年同期亏损58.1亿，同比有所减亏，2019年同期亏损6.3亿。

2024年二季度人民币贬值0.4%，测算7家重点上市航司合计汇兑损失14.6亿。分航司看：

2024年二季度三大航合计亏损51亿，23年同期亏损39亿，19年同期亏损6亿。海航

亏损13.2亿，23年同期亏损17.7亿，19年同期亏损6.4亿。春秋盈利5.5亿，同比增长14.1%，较19年同期增长45.1%。吉祥盈利1.2亿，23年同期亏损1.0亿，19年同期盈利1.8亿。华夏盈利0.01亿，23年同期亏损4.8亿，19年同期盈利0.6亿。

（一）财务数据：春秋、吉祥、华夏均实现盈利，四大航仍亏损

1、2024H1：

收入端：

南航：营收847.9亿，同比+18.0%，较19年增长16.2%；

国航：营收795.2亿，同比+33.4%，较19年增长21.8%；

东航：营收642.0亿，同比+29.7%，较19年增长9.2%；

吉祥：营收109.6亿，同比+17.4%，较19年增长35.9%；

春秋：营收98.8亿，同比+23.0%，较19年增长38.1%；

华夏：