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2024年上半年水泥行业信用风险总结与展望
联合资信工商评级三部
2024年以来,水泥需求仍然乏力,供需失衡致使行业竞争加剧,水泥价
格小幅回调后继续下行,于低位盘桓,但各区域水泥价格走势存在较大差异;
煤炭价格虽波动下行但仍处相对高位,水泥企业生产成本难以向下游传导,
水泥行业效益持续下降,2024年上半年水泥企业亏损加剧。
国家有关部门对水泥行业延续了“去产能”的结构性调整政策,且随着
“双碳”目标的提出,水泥行业面临的环保、减能增效压力进一步加大,一
定程度抑制水泥供给,但去产能进展仍缓慢,产能结构性过剩矛盾依然突出。
目前水泥行业债券融资主体以高信用等级央企和国企为主,整体偿债风
险可控,但应关注下游需求疲弱、煤炭价格高位运行、大额投资支出以及债
务集中到期等负面因素对水泥企业偿债的影响。
展望下半年,水泥需求难以显著恢复,水泥价格回升依赖供给端错峰生
产及自律停产执行情况,各区域或存在较大差异,但预计水泥价格或将低位
修复,煤炭价格短期内难以回落,水泥行业效益整体仍将承压,2024年全年
水泥行业企业亏损情况或将扩大。
研究报告1
一、水泥行业运行情况
(一)行业供需情况
2024年1-7月,房地产市场仍处于底部调整过程中,房地产开发投资保持负增
长,基建投资增幅放缓,对水泥需求支撑不足,水泥产量创2010年以来新低,水泥
行业产能过剩压力进一步加大,行业竞争加剧。
从需求端来看,2024年以来,国内经济延续恢复态势,上半年国内GDP同比增
长5.0%。2024年1-7月,全国固定资产投资额(不含农户)增速为3.6%。其中,
基建投资(不含电力)增速为4.90%,增速同比下降1.90个百分点,增速放缓,但对
固定资产投资增速支撑依然明显;受行业景气度差,商品房销售面积持续下降,房企
资金紧缺影响,房地产市场仍处于底部调整过程中,2024年1-7月,房屋新开工面
积同比下降23.20%,施工面积同比下降12.10%,受此影响,房地产开发投资完成额
增速为-10.20%,增速同比下降1.70个百分点。虽基建投资保持增长,但房地产行业
的不景气对水泥需求的拖累较大,水泥行业下游需求疲弱。
图12021年以来中国固定资产投资情况(单位:亿元、%)
600,000.0045.00
500,000.0035.00
400,000.0025.00
300,000.0015.00
200,000.005.00
100,000.00-5.00
0.00-15.00
2345678901212345678901212345678901
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