酒店行业研究框架深度报告.pptx

请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：西部证券研发中心核心结论2精细化运营将成为酒店行业未来核心竞争壁垒。在我们此前的酒店行业深度报告中，我们提出会员体系、价格体系、收益管理三个方面的能力将构成酒店集团核心壁垒，并对各部分进行了详细阐述。总体来说，酒店集团为满足不同消费能力消费群体及会员，提供不同档次酒店品牌，进而形成品牌价格体系；同时，单一酒店针对不同细分市场给出不同价格，构成门店价格体系。针对不同细分市场的价格管控（确保其价格构成合理梯度），才能确保会员体系的价值。收益管理则是酒店在不改变经营成本的情况下，提高盈利水平的管理理念。供给端呈现增速快、结构升级特征，中高端酒店占比持续提升。供给规模方面，根据驿镜数据，全国酒店数量自2023M1的46.9万家增长至2024M7的74.2万家，对应总客房规模由1767.3万间增长至2043.5万间，总酒店数量增长率为58.2?，总客房规模增长率为15.6。供给结构方面，根据中国饭店业协会数据，2019年至2023年，中档酒店客房占比由15.9提升至21.4，高档酒店客房占比由12.5?提升至15.4。尽管中高端占比持续提升，但经济型酒店目前仍为酒店供给基本盘，其占全国所有酒店比例仍高于50?。需求端或已超过2019年同期水平。住宿需求的产生往往伴随人口的流动，2024年以来主要节假日出游人数、铁路、航空客运量基本超过2019年同期。我们判断当前酒店需求或已超过2019年同期水平。而今年以来全国大盘酒店经营数据表现同比2019年为负，我们认为其原因在于供给和需求增速差距过大导致供过于求。我们也看到，头部连锁酒店集团经营数据要好于大盘，我们认为这一现象是连锁化经营优势的具体体现。风险提示：1.门店数量增长不及预期；2.需求增长不及预期；3.行业竞争加剧风险；4.其他风险。

请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：iFind，西部证券研发中心酒店板块行情复盘：疫后需求释放弱，板块下行3图：酒店板块行情复盘200025003000350040004500500055006000酒店（852121.SL）月收盘价(元)酒店（852121.SL）月收盘价(元)?酒店行业品牌整合期，收并购行为频繁，代表性收购案例包括锦江酒店收购维也纳、铂涛、法国卢浮集团等。?疫情三年，供给端出清，但酒店集团逆势扩张叠加疫后积压需求释放预期，酒店板块整体呈现上涨趋势。?疫情放开后，供给快速恢复、需求缓慢恢复，酒店行业或进入供过于求阶段。?内部整合期，收并购完成后，酒店集团开始内部整合收购品牌，使其并入原先的品牌矩阵和会员体系，逐步实现统一管理。

目 录CONTENTS目 录CONTENTS供需分析：现阶段供给增速高于需求增速竞争格局：连锁酒店集团市场份额扩张020301酒店行业研究框架相关标的04风险提示05

请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：西部证券研发中心5酒店行业研究框架酒店会员体系收益管理收入端流量端价格体系产品端综合收入最大化→价格歧视房价预测及调控不提高成本的前提下扩大收入会员质量及结构私域流量载体流量护城河支撑会员体系有效运转提高品牌竞争力灵活应对市场供需变化的基础休闲需求商务需求需求直营模式加盟模式综合收入=客房+餐饮+会议存量门店新增门店持续性加盟费（营收×takerate)一次性加盟费质量客房收入=RevPAR×客房数量×365RevPAR=OCC（入住率）×ADR（房价）成本：租金、水电、人工等费用：管理费用、财务费用、销售费用综合收入=一次性加盟费+持续性加盟费相关指标收入及收入预期就业及就业预期节假日出游相关指标PMI航班客运量铁路客运量复购率直销率（CRS）超额收益

请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：西部证券研发中心6会员、价格体系为客流量筑底，收益管理理念助力效益最大化会员体系筛选与过滤散客公域流量协议客户高消费能力中等消费能力低消费能力潜在高等级会员潜在中等级会员潜在低等级会员高端品牌中端品牌经济型品牌品牌价格体系通过品牌矩阵实现各价格带酒店产品覆盖升级升级门店价格体系客群分类→差别定价Walk-inOTA会员低高价格团体收益管理策略价格体系会员体系和价格体系相辅相成，为门店客流量奠定基础。价格体系为不同细分市场提供不同价格，整体上看，我们认为其核心功能在于维护会员预定价格为C端最优价格，在保障会员权益的同时，为酒店集团自有预订渠道输送订单。收益管理作为一种管理理念，其具体实施工具为价格体系。

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