银行业深度研究：当前银行经营形势分析.pptx

;2024年以来，银行信贷投放持续处于“挤水分”状态，1-7月份新增人民币贷款合计13.5万亿，同比少增约2.5万亿。而扣除票据+非银之后，“纯贷款”新增12.7万亿，同比少增约3.7万亿。

从趋势上看，纯贷款增长自今年2月份开始，持续呈现每月同比少增状态。特别是开门红结束之后，进入二季度，24年

4-7月票据增长力度明显加大，占比约42%;截止2024年6月末，制造业中长期贷款增速为18.1%，较年初下降近14个百分点。这表明：过去几年制造业领域成为金融资源汇聚的高地，但也造成了一定的供求矛盾，或存在资金空转现象。在信贷“挤水分”背景下，制造业信贷投放出现明显收缩。

今年以来，监管当局针对房地产市场推出了多项支持性工具和举措，包括建立“白名单”制度，精准支持房地产项目融资，推动保交楼落地。在此情况下，房地产贷款投放有止跌企稳迹象。数据显示：今年一季度，房地产开发贷新增规模8800亿，同比多增2700亿，3月末的余额增速为1.7%，较年初小幅提升约0.2个百分点。;近年来，长三角、成渝双经济圈地区成为信贷资源集中高地。截止6月末，江苏省信贷增速增速约12%，明显高于全国

8.8%的平均水平，而四川省信贷增速也在12%以上。

与之相对的是，东北地区企业信贷增速普遍较低，例如黑龙江、吉林省的贷款增速仅为5%左右，不仅低于全国平均水平，

且与长三角地区差距依然较大。;2024年上半年，零售贷款合计新增1.47万亿，同比少增超过2万亿。结构方面，消费类贷款（含住房按揭贷款）新增-1822亿，同比少增约1.5万亿，而经营贷则新增1.65万亿，两者形成一定跷跷板效应。

与此同时，截止2024年3月末住房按揭贷款增速已降至-1.9%，较年初继续回落0.3个百分点，且与零售非按揭贷款增速

剪刀差超过12个百分点。

这表明：一是住房按揭需求有进一步走弱压力；二是早偿压力依然较大。;2024年4-7月间，国有大行一般性存款增量同比变化逐月改善，4月份幅度最大，到7月份一般性存款季节性下滑1.44万亿，同比少减约4000亿。意味着银行存款流失量已明显减少，对于非银机构而言，增量资金流入也会随之减少，容易出现资金紧张和分层压力。

7月M1增速-6.6%，M2增速6.3%，两者剪刀差有所扩大。主要原因或在于“协定转定期”，即部分国股银行Q2通过产品创新绕道自律上限吸收的单位协定存款，在7月份出现明显压降。数据显示：7月份中小银行单位协定压降5000亿+，定期、保证金、结构性存款合计新增近7500亿。;LPR改革方向：（1）LPR报价与优质客户贷款利率之间出现一定偏离，未来可能还需要加强报价质量考核，减少偏离度；

（2）参考美联储关注的联邦基金有效利率，以及欧洲央行关注的Estr。未来，中国的贷款市场报价利率(LPR)亦可探索

朝此一方向进行发展。

目前，优质企业贷款利率与LPR报价偏离加大；以LPR减点贷款占比已达到40%，LPR对于新发放贷款的基准性减弱。;;资料来源：中国货币网，天风证券研究所;尽管贷款利率仍处于或处于下行阶段，后续银行的NIM压力或未完全缓解，但7月份存款降息能够对冲LPR调降，对NIM形成保护。手工补息压降，对于负债成本已经有明显改善作用。伴随着存款重定价，银行负债成本或会进一步下降，特别是涉及手工补息存款较多的国有大行，预计改善效果较为明显。

监管总局以及上市银行半年报披露的银行各项基本面数据显示：二季度以来，银行盈利稳健、NIM持平、资产质量稳定，部分打消了市场对于在经济“弱复苏”形势下，银行经营业绩可能低于预期的顾虑。

“资产荒”压力未缓解，A股上市银行股息率与国债收益率价差仍处在历史高位，债券利率整体处于低位会强化银行股“高股息”特征。二者价差回归至均值以前，银行板块作为盈利稳健、股息率高、估值波动低的“类固收”品种。我们认为，对于保险等长线资金或仍具有较大配置吸引力。

国有大行金融市场业务相对稳健，债券投资多以短久期债券配置为主，且信贷投放能够实现“以量补价”，但农商行未来

中间业务收入中的投资收益可能会承压。

投资建议：银行板块基本面表现平稳，尽管今年以来涨幅较大，但依然兼具低估值与高股息的特征，仍是优质的红利品种。在避险情绪尚在，“资产荒”压力持续的背景下，国有大行估值低、股息率高，且保持稳定分红，红利价值重估或并未结束，仍具备价值。;经济恢复节奏偏慢：当前经济“弱复苏”可能导致企业盈利能力下降和就业市场疲软。

信贷社融数据持续走弱：银行信贷和社会融资规模的增长放缓，或反映出实体经济融资需求不足，可能影响经济活力和进

一步增长潜力。

市场预期或改善困难：由于宏观经济数据和企业盈利前景不明朗，市场信心可能持续低迷，影响投资者决策和资本市场稳

定性。

居民消费购房需求不振