2024年9月份投资策略报告：市场有望见底回升.docx

目 录

1、月度行情回顾 3

2、2024年9月份市场环境分析 4

全球经济复苏动力趋弱，国内经济需求端仍待提振 4

中央定调“咬定目标不放松”，国内扩内需动作频繁加码，后续政策或进入密集落实期 6

央行积极维护月末银行体系流动性，8月MLF续作时间后延，人民币企稳回升打开货币政策操作空间 7

3、9月行情研判：市场有望见底回升 8

4、行业配置：超配金融、电力设备、TMT和机械设备 10

5、风险提示 13

插图目录

图1：近期指数走势 3

图2：8月份各大指数表现 3

图3：行业板块8月份涨跌幅 3

图4：海外PMI数据 5

图5：工业增加值增速 5

图6：物价同比数据 6

图7：重要股东交易增减持数据 8

1、月度行情回顾

2024年8月指数震荡调整。8月，低成交额下大盘整体承压，ETF增量资金对市场形成支撑。月初，海外市场波动剧烈，北向资金流出，A股市场受此影响震荡调整；月中临近业绩披露，市场内避险情绪提升，红利风格占优；月末美联储降息逐步临近，成长板块有所表现。截止8月30日，上证指数月K线下跌3.28%，深证成指月K线下跌4.63%，创业板指月K线下跌6.38%，科创50月K线下跌6.62%，北证50月K线下跌8.85%。个股板块普跌，石油石化、煤炭、传媒、银行和非银金融等板块跌幅较小；国防军工、农林牧渔、美容护理、建筑材料和钢铁等板块跌幅较大。

图1：近期指数走势 图2：8月份各大指数表现

数据来源：， 数据来源：iFinD，

图3：行业板块8月份涨跌幅

数据来源：iFinD，

2、2024年9月份市场环境分析

2.1全球经济复苏动力趋弱，国内经济需求端仍待提振

（1）全球制造业PMI数据边际走弱，美联储释放明确降息信号

根据iFinD数据显示，7月摩根大通全球制造业PMI指数录得49.7%，较前值下降1.1个百分点，自去年年末以来首次回落至荣枯线下方。从PMI数据来看，全球经济复苏动力继续趋弱，且下行压力有所增加。美国方面，季调后，美国8月Markit制造业PMI初值录得48.0%，较前值下降1.6个百分点，低于预期的49.6%；服务业PMI初值为55.2%，较前值上升0.2个百分点，超出预期的54.0%；综合PMI指数小幅下降0.2个百分点至54.1%。整体而言，PMI数据显示8月美国制造业与服务业景气度分化，制造业PMI回落至近8个月新低，服务业PMI则有所回升。欧元区方面，8月Markit制造业PMI初值录得45.6%，较前值下降0.2个百分点，低于预期的45.8%，制造业景气度回落至今年以来新低；服务业PMI初值录得53.3%，较前值上升1.4个百分点，高于市场预期；综合PMI从7月的50.2%上升至51.2%，服务业对欧元区经济拉动作用明显。日本方面，8月，日本Markit综合PMI初值录得53.0%，较7月上升0.5个百分点，其中制造业PMI上升0.4个百分点至49.5%，服务业PMI上升0.3个百分点至54.0%。

货币政策上，美国方面，8月23日，美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上明确表示，政策调整的时机已经到来，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。从发言内容来看，美联储释放了迄今为止最强烈的降息信号，9月政策转向几乎已成定局；此外，美联储对通胀持续降至2%目标水平的信心有所增强，且未提及“渐进”降息，为更大幅度的政策调整留下空间。此外，7月美联储会议纪要显示，多数与会者认为9月降息可能是合适的，并对美国劳动力市场迅速走弱有所担忧。结

合美国劳工部大幅下修了2023年4月至2024年3月期间的新增非农就业人数，我们认为预防劳动力市场进一步降温是推动美联储政策转向的主要原因。往后看，美联储将于9月17日至18日召开利率会议，市场已确信决策者届时将开启期待已久的降息周期，但对于降息幅度有所分歧。我们认为，目前美联储并未明确未来具体的降息路径，降息的幅度和速度仍将取决于就业数据等核心变量，若后续劳动力市场进一步超预期走弱，9月降息50bp或是可选项。欧洲方面，部分官员表达了对9月降息的支持；此外，通胀放缓加上欧元区经济疲软，增强了欧洲央行在9月进一步降息的理由。日本方面，日本央行行长表示，如果通胀和经济增长符合预期，将继续收紧政策，日央行不排除加息可能。

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