医药行业2024年9月月报：供给出清，稳就是对.pptx

行情复盘：2024年8月，医药指数跑赢沪深300

医药指数涨跌幅：截至2024年8月31日，2024年8月沪深300下跌3.51%，中信医药指数下跌3.36%，医药板

块涨跌幅在29个中信一级行业中涨幅排名第10名。

医药细分板块涨跌幅：根据Wind中信医药分类看，8月生物医药子板块化学制剂（上涨0.7%）略有上涨，医疗服务（下跌7.4%）、中药饮片（下跌6.4%）、生物医药（下跌6.4%）跌幅最多。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月仿制药（上涨1.4%）和创新药（上涨0.3%）略有上涨，生物药（下跌6.3%）、医疗服务（下跌7.7%）和CXO（下跌9.7%），跌幅最大。

医药个股涨跌幅：2024年8月个股涨幅前五分别为ST景峰（117.9%）、博士眼镜（80.4%）、乐心医疗

（74.4%）、香雪制药（73.6%）、海辰药业（45.1%），跌幅前三分别为兴齐眼药（-29.9%）、康为世纪

（-26.9%）、乐普医疗（-23.6%）。

医药估值变化：截至2024年8月30日，医药板块整体PE估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为23.21倍，较2024年7月30日估值下降0.06；医药行业相对沪深300的估值溢价率为114%，较2024年8月30日增加6%。2024年8月30日，估值排名前3的板块为中药饮片、化学制剂、医疗器械。

2;3;;;截至2024年8月31日，2024年8月沪深300下跌3.51%，中信医药指数下跌3.36%，医药板块涨跌幅在29个中信一级行业中涨幅排名第10名。;8月复盘：医药子板块涨跌幅;截至2024年8月31日，2024年8月个股涨幅前五分别为ST景峰（117.9%）、博士眼镜（80.4%）、乐心医疗

（74.4%）、香雪制药（73.6%）、海辰药业（45.1%），跌幅前三分别为兴齐眼药（-29.9%）、康为世纪（-26.9%）、乐普医疗（-23.6%）。;估值角度来看，截至2024年8月30日，医药板块整体PE估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为23.21倍，较2024年7月30日估值下降0.06；医药行业相对沪深300的估值溢价率为114%，较2024年8月30日增加6%。2024年8月30日，估值排名前3的板块为中药饮片、化学制剂、医疗器械。;8月组合复盘：截至2024.8.31，2024年8月浙商医药组合标的平均月度跌幅3.5%，跑输中信医药指数9.2pct。其中云南白药（+7.03%）、普洛药业（+3.34%）、科伦药业（+2.06%）、东阿阿胶（+2.00%）涨幅最为突出。海尔生物（-18.75%）、鱼跃医疗（-11.08%）、迈瑞医疗（-9.08%）跌幅较大。;;9月行业观点

医药中报后，诊疗复苏、医疗反腐基数及“四同”、设备更新、DRG2.0等政策推进节奏，共同影响行业业绩增长预期，我们认为有增量也有结构调整，医药整体“供给出清”窗口的判断没有变，这个过程中医药稳健资产依然是重要布局方向，特别是三条线：

①医药格局较好的细分领域：大输液、精麻药、医药流通、血制品等；

②供给出清较早的领域：中药、化药（包括原料药）、耗材、设备（按出清节奏从早到晚排序）；

③创新或出海及家用药耗、设备领域。;2024年9月组合盈利预测;02;羚锐制药：业绩确定性强，分红比率高;02 九州通：院外流通龙头，创新分销业务进入释放窗口;02 上海医药：创新与商业化能力突出的医药工商业龙头;一句话推荐逻辑：国产家用医疗器械龙头企业，产品持续高端化提升产品均价、海外渠道扩展加速，2024-2026年收入利润

CAGR有望高增长。

成长驱动：新品与海外拓展加速，有望拉动收入高增长。

（1）2024H1公司血糖、AED等新品收入高增，新增张曲线逐步凸显。2024H1，公司收入43.08亿元，同比下滑13.5%，其中，呼吸制氧板块收入16.42亿元，同比下滑28.88%；血糖板块收入5.62亿元，同比增长54.94%；感控板块收入3.11亿元，同比下滑26.79%；家用电子检测板块收入9.35亿元，血氧仪等产品高基数下同比下滑12.49%；急救板块收入1.08亿元，同比增长34.66%；康复及临床器械收入7.30亿元，同比增长3.06%。公司2023年3月15日，14天免校准持续性血糖监测产品CT3NMPA取证，2023年4月7日公司自主研发的AED产品M600获证，2024H1产品及品牌力优势下，公司新品血糖、急救（AED产品）板块收入高增长，新品逐步形成收入拉动，我们认为，随着公司新品放量，下半年收入高增长可期。

（2）海外收入高增，渠道拓展逐步打开成长天花板。2024H1公司海外收入4.79亿元，同比增长30.2%，海外收入高增，我们认为公司海外业务