2024年8月小品种月报：金融次级债发行量创21年以来单月新高，农商行次级债利差继续压缩.docx

目录

企业永续债 5

一级市场：发行量环比回升，发行成本上行 5

二级市场：收益率触底回调，换手率环比继续小幅下滑 7

金融永续及次级债 9

一级市场：金融次级债单月发行量创2021年来历史新高 9

二级市场：农商行利差延续下行趋势，无惧调整行情 11

ABS 14

一级市场：发行量环比回升，融资成本不增反降 14

二级市场：回调幅度稍小，交易热度回落 15

风险提示 16

图表目录

图1：8月企业永续债发行量环比回升，但净融资额缩减 5

图2：8月AAA主体永续债发行占比降至90% 5

图3：8月建筑装饰、城投和公用事业永续债新发规模领先 6

图4：8月湖北、山东和江苏三地城投新发永续债规模靠前 6

图5：8月新发永续债中次级数量占比升至53% 6

图6：8月新发永续债中次级规模占比升至56% 6

图7：8月央企新发40只永续债中5只为非次级永续债 6

图8：8月地方国企新发永续债中次级数量占比为30% 6

图9：8月产业、城投永续债收益率触底回调 7

图10：8月产业、城投永续债利差低位盘整后走阔 7

图11：8月AA级5Y城投永续品种利差继续收窄7bp 7

图12：8月AA级5Y产业永续品种利差继续收窄8bp 7

图13：8月各行业永续债信用利差水平及变动情况 8

图14：8月各省份城投永续债信用利差水平及变动情况 8

图15：8月企业永续债成交规模和换手率双双回落 9

图16：8月中国中冶、陕煤集团和中国大唐成交额排名前三 9

图17：企业永续债未行使赎回权历史统计 9

图18：8月金融永续债发行量维持高位，合计融资978亿元 10

图19：8月国有行和股份行永续债发行规模较大 10

图20：8月新发金融永续债基本为AAA级，占比97% 10

图21：8月金融次级债新发3356亿元，创2021年以来新高 11

图22：8月国有行、股份行和城商行发行均较活跃 11

图23：8月新发金融次级债AAA级占比为95% 11

图24：8月AA+级银行永续债利差走阔幅度最小，仅6bp 11

图25：8月各类银行利差走阔幅度均在10bp左右 11

图26：分期限看，8月银行永续债3Y利差收窄幅度最大，达12bp 12

图27：8月AAA级中保险次级债利差最多走阔11bp 12

图28：8月AA+级利差收窄幅度最大的同样是保险次级债 12

图29：8月农商行二级资本债利差继续收窄18bp 12

图30：8月AAA-级3Y银行二级资本债利差最多走阔11bp 12

图31：8月银行永续债成交量和换手率环比略有提升 13

图32：8月国股大行永续债成交规模较高 13

图33：8月银行次级债成交活跃度大幅提升 13

图34：8月建行、工行和中行二级资本债成交规模居前 13

图35：2023年以来银行次级债未行使赎回选择权统计 14

图36：8月ABS发行规模环比小幅提升 14

图37：8月个人消费贷款、融资租赁和类ReitsABS发行领先 14

图38：8月地产ABS发行明细（亿元） 15

图39：8月各等级债项发行规模及成本详情 15

图40：8月ABS到期收益率同步回调 15

图41：8月ABS信用利差同样有所走阔 15

图42：8月ABS二级成交规模环比回落 16

图43：8月各基础资产类型二级成交规模和笔数 16

本文将重点关注8月份企业永续债（包括带有延期条款的一般企业债、公司债、中期票据、定向工具）、金融永续债、金融次级债和ABS的债券市场动态，以供投资者参考。

企业永续债

一级市场：发行量环比回升，发行成本上行

8月永续债发行量环比回升，但到期规模同步增长且幅度更大，最终净融资额环比缩减。8月发

行企业永续债101只，合计融资1063亿元，相较上月提升28%；但偿还规模也升至708亿元，最终实现净融入355亿元，环比下滑16%。

评级方面，8月AAA高等级主体发行规模占比降至90%，发行成本方面，AAA和AA+的发行利率分别下行1bp、上行26bp至2.38%和2.63%，AA级发行成本2.84%，受信用债调整影响部分债券发飞，融资成本环比有所上行。8月新债票息最高为4%，3+N中票“24绿港MTN001”发行人为南宁绿港集团，3%~4%仅有3只环比基本持平；低成本发债主体票息多为建筑、电力等行业央国企，融资成本最低低至