2024年8月PMI数据点评：需求偏弱，逆周期政策需继续发力.docx

目录

主要数据与结论 3

制造业：需求持续偏弱 4

非制造业：服务行业继续维持相对活跃 6

图表目录

图1：8月中采制造业PMI数据全景 3

图2：制造业PMI变化 4

图3：PMI分项表现 4

图4：制造业PMI生产指数季节性表现 4

图5：制造业PMI新订单指数季节性表现 4

图6：制造业PMI供货商配送时间 5

图7：制造业PMI供货商配送时间季节性表现 5

图8：制造业PMI原材料库存季节性表现 5

图9：制造业PMI产成品库存季节性表现 5

图10：制造业PMI原材料价格季节性表现 6

图11：制造业PMI出厂价格指数季节性表现 6

图12：制造业PMI生产经营活动预期指数 6

图13：大中小企业制造业PMI指数 6

图14：非制造业分项表现 7

图15：非制造业PMI数表现 7

图16：服务业PMI季节性表现 7

图17：服务业PMI分项数据表现 7

图18：建筑业PMI季节性表现 8

图19：建筑业PMI分项数据表现 8

主要数据与结论

8月官方制造业PMI为49.1%，前值49.4%，较上个月下降0.3个百分点。

8月官方非制造业PMI为50.3%，前值50.2%，较上个月上升0.1个百分点。

总体来看，8月PMI数据略低于市场预期，较前月基本持平，总量数据较低，且低于历史同期水平。

图1：8月中采制造业PMI数据全景

数据来源：，

8月的PMI主要呈现出以下三个特点：

需求仍然偏弱，价格低迷向上游传导，企业被动补库。本月PMI供需回落，供给需求均进入收缩区间，需求偏弱仍是经济的主要矛盾。从价格指标来看，原材料和出厂价格均开始大幅下行，剪刀差有所收缩，原材料价格受下游需求不振影响也开始走弱。8月原材料库存进一步下降，产成品库存进一步上升，企业仍处于被动补库状态。

建筑业景气度继续回落，但新订单出现小幅回升。本月建筑业指数继续小幅边际回落，新订单指数出现小幅回升。虽然近期地产政策迎来重大调整，各地区在因城施策框架下，不断优化地产政策。但从30城市的日均销售来看，近期的地产政策效果仍不明显，这是建筑业景气放缓的核心原因。最近二季度央行货币政策执行报告，对地产政策表述有一些边际变化，从下半年的政策重点来看，供给端保交楼，需求端加快政策资金去库存或将加大力度，供需形成合力，助力房地产预期和房价的稳定。但政策在落地过程中面临的资金来源和收益率等方面约束，不同地区的收储条件或不尽相同，后续收储还需要在因城施策框架下推进。

总需求指数出现小幅回升，这主要是服务业所起的带动作用，财政期待节奏进一步加快。我们构建的总需求指数在本月边际有所回升，这主要是服务业起到了相当程度的带动作用，但总体需求仍然偏弱。在这一背景下，经济的持续修复仍需要政策拉动。近期的政策指向均示意宏观政策要靠前发力，7月30号召开的政治局会议也指出，宏观政策要持续用力，更加给力，逆周期政策有望加码。

制造业：需求持续偏弱

8月制造业PMI为49.1%，较上月下行0.3个百分点，仍处于收缩区间，反映出当下市场活跃度有所降低，景气水平有所回落。8月制造业生产指数为49.8%，比上月下降0.3个百分点，新订单指数为48.9%，较上月下降0.4个百分点，表现出当前需求进一步走弱。生产和市场需求回升速度有所放缓，制造业企业采购活动也出现小幅下行，采购量指数为47.8%，比上月下降1个百分点。

从行业看，食品及酒饮料精制茶、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数均位于54.0%及以上，产需较快增长；化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工、专用设备等行业生产指数和新订单指数连续两个月低于临界点，供需两端偏弱。高技术制造业和装备制造业重回扩张区间。从重点行业看，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.7%和51.2%，比上月上升2.3和

1.7个百分点，重返扩张区间；消费品行业PMI为50.0%，位于临界点；高耗能行业PMI为46.4%，比上月下降2.2个百分点，高耗能行业景气水平偏弱且降幅较大，是本月制造业PMI回落的主要原因之一。

图2：制造业PMI变化 图3：PMI分项表现

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图4：制造业PMI生产指数季节性表现 图5：制造业PMI新订单指数季节性表现

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物流方面，8月PMI供应商配送时间指数为49.6%，比上月上升0.3个百分点。供应商配送时间消费上升，反映