以河北省为例探究城投产业转型及产业导入，非重点省份城投产业化转型启示，如何实现优势产业导入.docx

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主要关注因素

2023年7月，中共中央政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，

化债重要性及紧迫性进一步提升到新高度。同年9月，国务院办公厅颁布了《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（以下简称“35号文”），旨在严控融资平台各类债务规模新增，并支持重点省份1融资平台2023年、2024年两年债务存量化解，并通过要求金融机构提供配套支持、监管机构严控债券新增、地方政府建立常态化机制等方面，推动债务化解方案落地。同年末，国务院办公厅进一步出台《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》（以下简称“47号文”），要求重点省份全力化解债务风险，限制新项目启动，并对现有项目进行整顿。2024年2月，国务院办公厅又补充完善了《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》（以下简称“14号文”），扩大化债区域，允许非重点省份根据实际情况提名债务负担重、化债难度高的地区（以地级市为主）加入化债试点，该文件对于非重点省份内高债务率区域的城投平台在压降融资成本、缓解本息兑付压力方面释放了利好信号。2024年7月，网传“134号文”出台，该文件旨在拓宽城投平台可置换重组的债务类型、放宽政策应用的区域范围。

整体来看，上述文件出台对城投平台在间接融资方面提供了化债利好，但同时亦在直接融资渠道方面提出更高要求。对于融资渠道相对单一的城平台，在此背景下转型动力进一步增强。重点省份化债及转型已获得较多关注，本文主要通过观察2023年下半年以来非重点省份在地方政府债务、债券融资、非标债务等方面的发展趋势，分析非重点省份城投产业化转型特点及案例，总结产业化转型路径及特点，并作出合理建议。

一、非重点省份化债进展

非重点省份自2024年6月以来逐步获得“特殊新增专项债”加持，但区域内城投平台债券发行受“35号文”名单制管控影响较大，新增难度较大，2024年1~8月非重点省份城投债净融资额较上年同期降幅显著；同期，区域内城投平台新增非标债务的融资主体数量多呈下降态势，且2023年末非重点省份的城投平台非标债务占比多有压降。

地方债务风险可从显性债务和隐性债务两方面综合评估，其中，显性债务以地方政府债形式体现，隐性债务主要集中在区域内城投平台，故而下述分析主要从这两方面入手。特殊再融资债券方面，2023年10月以来，各省（市）发行特殊再融资债券规模合计14,972.79亿元，其中重点省份和非重点省份发行规模的占比分别为73.25%和26.75%，可以看出，特殊再融资债券对重点省份的支持力度更大。但根据公开信息查询，2024年6月末以来，部分省份陆续发行“特殊新增专项债”，即募集资金直接或间接用于偿还地方政府债券

本金之外存量地方债务的新增债。根据DM统计，截至2024年8月23日，全国已有19个省（市）发行“特

殊新增专项债”，规模合计4,546.79亿元，其中12个为非重点省份2，发行规模占比为84.19%，现阶段，非重点省份在地方政府债券方面获得的支持力度逐渐增加，地方债务风险进一步缓解。

1网传12个为高风险重点省份为：天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。

2计划单列市发行规模纳入省份计算。

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非重点省份城投产业化转型启示：如何实现优势产业导入

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债券融资方面，2024年1~8月，从净融资规模来看，非重点省份中，江浙鲁三省发行规模和偿还规模仍排名前三，但其中江苏、浙江两省净融资额大幅同比大幅转负，净融资额合计净流出规模为920.59亿元；

湖南、湖北两省净融资额流出规模均超250亿元，北京市和安徽省亦呈流出态势，但流出规模在百亿元以下；

剩余13个非重点省份城投债净融资额虽呈净流入态势，但流入规模与上年同期相比均有明显降幅。整体来看，2024年1~8月，非重点省份城投债净融资仅为944.92亿元，同比下降92.17%。从发行成本来看，非重点省份城投债发行成本均呈下行态势，且19个非重点省份的加权平均发行成本，除山东省外，均压降至3%以下；其中，河南省的发行成本降幅超190BP，降幅最大，北京市、上海市和广东省发行成本降幅相对较小，降幅约50~85BP。

非标债务方面，根据企业预警通统计，2023年末，非重点省份中，江苏省、