立讯精密AI赋能消费电子业务站上新台阶，“汽车%2b通信”接力增长动能.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u精密制造老牌龙头，做深客户扩大版图 5

精密制造龙头，业务布局多元化前景辽阔 5

股权结构稳定集中，体内体外多重战略布局 6

业绩穿越周期持续增长，盈利质量持续提升 8

消费电子：做深客户做大价值，苹果AI创新周期赋能增长 10

内生+外延+大客户战略，行业地位不断提升 10

可穿戴设备市场空间广阔，AppleWatch+Airpods领跑市场 12

MR：VisionPro树行业标杆，产业加速成熟 15

AI时代到来，引领新一轮换机潮 16

汽车电子：多元布局推动业务快速发展 17

内生外延并行，汽车业务高速增长 17

线束+连接器：单车价值量持续提升，公司引领国产替代 20

携手整车厂，加速打造新Tier1领导厂商 22

通讯业务受益云侧AI潜力大，连接为基持续拓展 24

盈利预测与投资建议 28

盈利预测 28

投资建议 29

风险提示 30

图表目录

图1：公司发展历史 5

图2：公司业务发展线路 6

图3：公司股权结构（截至24H1） 7

图4：立讯精密收购历程 7

图5：公司2015-24H1营业收入及增速 8

图6：公司2015-24H1归母净利润及增速 8

图7：公司第一大客户收入占比 9

图8：公司分业务收入（亿元） 9

图9：公司24H1主营业务结构 9

图10：公司分业务毛利率 9

图11：公司2015-24H1年毛利率/净利率 9

图12：公司2018-24H1年费用率情况 9

图13：立讯精密产品拓展历程 10

图14：立讯iPhone垂直一体化布局 11

图15：立臻股权结构图 11

图16：2021-2023年对联营企业和合营企业的投资收益（亿元） 12

图17：立铠精密营业收入（亿元） 12

图18：立铠精密净利润（亿元） 12

图19：苹果手表全球销量（万件） 12

图20：2021-2023年全球智能手表市场份额 12

图21：AppleWatch表款对比 13

图22：AppleWatch结构拆分 14

图23：历代AirPods产品参数对比 14

图24：VisionOS效果图 15

图25：VisionPro外观 15

图26：XR产品参数对比 16

图27：苹果AI大模型构成 16

图28：Siri更多功能 16

图29：AppleIntelligence适用芯片 17

图30：AppleIntelligence适用机型 17

图31：公司汽车产品布局 18

图32：公司向汽车业务延伸 18

图33：公司智能制造能力 18

图34：立讯汽车客户 19

图35：公司汽车互联产品营收（亿元）及增速 19

图36：汽车业务毛利率 19

图37：汽车线束平均单车价值（元） 20

图38：不同自动驾驶等级高速连接器单车价值量 20

图39：立讯连接器与其他结构件产品 21

图40：立讯线束产品布局 21

图41：立讯-莱尼交割前后股权结构示意图 21

图42：LeoniAG及LeoniK公司业绩情况（单位：百万欧元） 22

图43：立讯拟与奇瑞共同组建合资公司 23

图44：立昇科技股权架构 23

图45：立昇科技主要产品–智能驾驶域控制器 23

图46：主流NLP预训练模型规模 24

图47：全球AI服务器市场规模（亿美元） 24

图48：公司通信业务布局 25

图49：全球高速线缆市场快速增长 25

图50：2021年全球连接器市场份额 25

图51：公司光连接产品 26

图52：公司热管理主要产品 27

图53：公司电源管理产品 27

图54：立讯通讯互联产品及精密组件营收（亿元） 27

图55：汇聚科技营业收入（亿港元） 27

图56：公司通信互联解决方案 28

图57：公司数据中心解决方案 28

图58：可比公司估值 30

精密制造老牌龙头，做深客户扩大版图

精密制造龙头，业务布局多元化前景辽阔

立讯精密以电脑连接器起家，不断拓展能力圈。立讯精密成立于2004年，以电脑连接器起家，

于2010年在深交所成功挂牌上市，二十年来公司通过内生外延结合，为消费电子产品（智能手机、智能可穿戴设备、混合虚拟现实设备、声学模组、无线充电模组、LCP天线、震动马达、VCM等）、汽车领域产品（汽车线束、汽车连接器、智能座舱、智能驾驶等）以及企业通讯产品（高速互联、光模块、散热模块、电源、基站天线、基站滤波器等）提供从核心零部件、模组

到系统组