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策略报告|投资策略

A股策略周报证券研究报告

2024年10月07日

港股是先行军，A股是主战场作者

吴开达分析师

SAC执业证书编号：S1110524030001

市场思考：赛点2.0三阶段，港股是先行军，A股是主战场。由于假期时wukaida@

滞，A股仍处于第一阶段估值修复，节后或更值得期待，后续需跟踪入市林晨分析师

资金强度以及政策落地情况SAC执业证书编号：S1110524040002

1）踏空增量资金或密集入市，不少指标突破新高，当下即是历史。全A的linchen@

5日涨跌幅已经达到从1997年至今最高的26%。另外，在过去5个交易日汪书慧联系人

中市值上升了14万亿，上一个高点为2020/7/9的7.68万亿。而从绝对指wangshuhui@

标上来看，尽管目前指数点位、总市值在过去3年里的范围内看还并不高，

但换手率也已经创下2016年以来的新高。换手率突破阈值的背后或反映了相关报告

增量资金密集入市的现状，当换手率快速上行突破前期高位时，一定程度上1《投资策略：十一假期大事与大类资

表明流动性矛盾短时间内出现激化，新增资金带来的成交额在上行，并且结产梳理-赛点2.0，国庆节后更精彩》

合客户交易结算金在2012年至2022年有两轮上行期间和一轮下行期间，2024-10-06

换手率的演绎特征来看，同样符合我们对当下属于增量市的判断。2《投资策略：海外与外资周观察-赛

2）从宏观层面上来说，在底部初期市场会观察政策力度的强弱，基本面的点2.0，空头回补仍在途》2024-10-

情况与市场会出现一定程度的脱敏，后续需要观察政策的落地情况。梳理05

归纳9月底这轮密集发布的政策组合拳，9月初就有信号显现，央行前行长3《投资策略：赛点2.0资金动向-微

易纲直言“抵挡通缩”。924政策组合拳涵盖超预期、超常规举措，政策组

观流动性跟踪(2024.09.16-

合拳引发市场广泛关注和热烈讨论，降息，乃至创设证券、基金、保险公司

互换便利等政策超预期、超常规，底层逻辑来看，超常规的政策意在解决深2024.09.29)》2024-09-30

层次的长期问题，决策层的表态大幅增强市场信心，提升中国资产的吸引

力。随后，9/26超常规政治局会议“补充”财政政策布局，定调房地产市

场“止跌回稳”，体现出紧迫性和重要性，以及高层对于提振信心、扭转预

期的决心。9/24以来密集发布的政策组合拳已经有效提升市场风险偏好，

但长期问题的解决仍然需要持续的政策形成合力，长期预期的扭转也需要更

长的观察窗口。后续经济高频数据、三季报盈利情况、美国大选均可能带来

新的锚点。政策方面，国庆假期后首个工作日（10/8），国新办将举行新闻

发布会，10月人大常委会（观测预算调整、增发国债）、12月中央经济工

作会议是观测政策加码的重要窗口。

国内：9月制造业PMI回暖，工业企业利润增速放缓

1）9月制造