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资产证券化的评估与风险管理

随着资本市场的不断发展壮大，新型金融工具和产品也层出不

穷。其中，资产证券化被广泛应用于金融市场中，并且逐渐成为

国内外资产配置、直接融资和资本市场等重要组成部分。那么，

资产证券化是什么？它的评估和风险管理有哪些方法？

一、资产证券化简介

首先，资产证券化（AssetSecuritization）是指将资产不可分割

的特性分割为许多份额，转化成证券的形式，以销售给投资者，

以此作为发行机构的资金来源。资产证券化具有降低信用风险、

提高融资效率、优化银行资产负债表等一系列优点，因此广泛用

于消费金融、房地产、基础设施建设、汽车金融等领域。

资产证券化包括发行人、证券托管机构、法律顾问、评级机构、

特殊目的实体等多个主体。特殊目的实体（SpecialPurposeVehicle，

SPV），是指由发行人设立，专门用于储存被证券化的资产和支

付债券利息等款项的公司。通过不断发行证券和购买资产证券化

产品，特殊目的实体可以获得长期的融资，这种组织结构可以将

风险分散开来，很好地解决了信用风险集中问题。

二、资产证券化的评估

资产证券化评估作为风险管理和定价的重要环节，在国内外金

融市场中已经被广泛使用。在评估过程中，需要对基础资产进行

完整评估，并根据市场需要对不同类型的资产证券化进行划分。

资产证券化评估的主要内容包括：基础资产需求评估、发行人情

况评估、特殊目的实体评估、信用评级、市场流动性评估等。

1.基础资产需求评估

基础资产需求评估是指仔细评估拟证券化资产的基本属性，包

括流动性、抵押担保、信用风险等因素。在评估中，应该考虑基

础资产的规模、成本、利率、清偿方式和期限等，以此评估收益

风险。

2.发行人情况评估

在进行资产证券化评估时，需要对发行人进行合法性和真实性

评估。包括发行人信用状况、财务状况、管理体系、业务历史等

方面的评价，以此确定发行人的偿付能力和存续能力。

3.特殊目的实体评估

特殊目的实体的稳健性和治理工具的有效性是资产证券化的重

要因素。特殊目的实体评估主要包括资产选择的合理性、特殊目

的实体的偿付流程、各方责任分配、专业法律评估等因素的综合

评估。

4.信用评级

信用评级是资产证券化的核心。在评估中，应使用公正、严谨

的方法，对发行人和证券特殊目的实体进行Rating，以此评估信

用风险。同时，还需对资产证券化业务的不同层次和流动性进行

评估，以确定价格和市场份额。

5.市场流动性评估

在进行资产证券化评估时，还需进行市场流动性评估。市场流

动性主要是指证券特殊目的实体或其资产在市场中交易的有效性

和流动性。如果特殊目的实体或其资产在市场上缺乏良好的流动

性，整个投资规划将面临很大的风险。

三、资产证券化的风险管理

资产证券化虽然可以降低银行信用风险，提高融资效率等，但

也存在着多种风险。资产证券化风险的种类包括汇率风险、利率

风险、流动性风险、信用风险、市场风险等。因此，资产证券化

的风险管理变得十分必要。

1.资产质量评估

在进行资产证券化风险管理时，最关键的就是资产质量评估。

对基础资产进行充分的调查和审核，制定借款人的审查、贷款监

管和追索权等程序，可以保证基础资产的质量，减少不良池的风

险。

2.收益率法评估

在对资产证券化产品进行估价时，可以使用收益率法进行评估。

收益率法可以识别证券化资产的价值变化，并确定期限结构，以

便于投资者进行风险管理。

3.金融衍生品风险管理

金融衍生品在资产证券化风险管理中扮演着重要角色，可以降

低市场风险、利率风险、汇率风险以及信用风险等。对于基础资

产和特殊目的实体的组合，可以选择相关的衍生工具进行管理。

4.资产证券化回购与赎回

在资产证券化风险管理中，回购与赎回是非常重要的策略。由

于证券特殊目的实体本身并不像一般的上市厂商这样，有一个具

体的资产方和利益集团，在这种情况下，证券特殊目的实体可以

通过回购和赎回来进行风险管理。

综上所述，资产证券化的评估方法和风险管理策略非常重要。

无论是购买证券特殊目的实体，还是将自己的资产证券化，都需

要在选定相关资产之前制定详细的评估和风险管理计划。通过科

学合理的评估和风险管理，资产证券化才能够实现长期稳健的增

长和风险控制。