创新品种产业债配置空间提升.docx

正文目录

创新品种产业债配置空间提升 1

城投债 3

“非银行金融机构”助力地方产业设备更新与增量融资 3

投资建议 5

金融债和中资美元债周度观点 7

金融债 7

中资美元债 9

一级市场跟踪 10

二级市场观察 12

二级成交的“量” 12

二级成交的“价” 16

风险提示 18

图表目录

图表1：冀中能源集团存续债列举 2

图表2：近期动力煤价格上涨 3

图表3：金融债各品种信用利差及变动情况 8

图表4：本周金融债各品种收益率和信用利差-分省份 8

图表5：各个省份二永债周度成交规模（亿元） 9

图表6：截至9月13日证券公司和保险公司债券的估值情况（%） 9

图表7：本周信用债发行情况 10

图表8：本周金融债发行情况（亿元） 10

图表9：本周城投债和产业债认购情况 11

图表10：本周城投债和产业债发行成本情况 11

图表11：本周下信用债交易所审核通过/注册生效情况 11

图表12：本周信用债协会完成注册情况 12

图表13：本周信用债成交规模和数量 12

图表14：本周城投债成交规模-分省份（万） 13

图表15：本周产业债成交规模-分行业（万） 13

图表16：本周信用债整体成交规模-分隐含评级（万） 13

图表17：本周城投债整体成交规模-分隐含评级（万） 13

图表18：本周城投债加权成交久期（年） 14

图表19：本周产业债加权成交久期（年） 15

图表20：本周城投债收益率情况-分期限分隐含评级（%） 16

图表21：本周产业债收益率情况-分企业类型（国企）（%） 16

图表22：本周产业债收益率情况-分企业类型（民企）（%） 17

图表23：本周金融债收益率情况-分省份（%） 17

图表24：本周金融债收益率情况-分品种（%） 17

1创新品种产业债配置空间提升

围绕今年的政府工作，政府工作报告提出了十大任务，其中“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”列首位，与我国产业格局大而不强的现状相匹配，发展新质生产力已成了亟待解决的重要任务。目前过剩产能相关债券存量规模大，对企业方来说，未来如何发展新质生产力、实现新旧动能转换是重要课题，一方面为自身经营谋出路，另一方面也符合国家政策导向、获取增量的金融资源支持。

整体来看，传统与地产相关的产业链面临过剩问题，如钢铁、建筑、黑色，过往占据GDP比例过高，短期内需要面临产能出清过程以适应行业需求下滑，整体行业进行产需再平衡。预计后续过剩产能存续债难以大幅增长，由于规模效应、部分行业发债集中度会越来越高。

在十四届全国人大二次会议记者会上，央行行长潘功胜在记者会上表示“约束对产能过剩行业的融资供给，更有针对性地满足合理的消费融资需求，着力提升资金的使用效率”。整体来看，传统行业企业整体融资可能会受到客观因素的制约，但有望通过设立或参与新质生产力方向的项目来获取新增融资，如科创票据或科创债等，从而实现新增资金。

具体来看科创票据和科创债：22年5月，中国银行间市场交易商协会宣布将科创类融资产品工具箱升级为科创票据，加强对科创企业或科创用途的服务与支持。根据交易商协会的通知，科创票据是指科技创新企业发行或募集资金用于科技创新领域的债务融资

工具，即科创主体类和科创用途类科创票据。其中科技创新企业需具有相应科技创新称

号，用途类科创票据要求募集资金中50?以上用于支持科技创新发展。

据新华财经报道，交易商协会推出科创票据一年多以来，共支持144家企业发行科

创票据398只，规模3418亿元，其中，三一集团、吉利控股、红豆集团、恒力集团等20

家民营企业发行科创票据77只525.2亿元，占比15.37?。

除了科创票据，科创债是指发行主体为科技创新领域相关企业或者募集资金主要用于科技创新领域的公司债券。2021年3月，沪深交易所启动科技创新公司债券（简称“科创债”）试点工作，在创新创业公司债券（简称“双创债”）框架下，引导优质企业发行科创用途公司债券。此后多个监管文件都在引导行业发行科创债。

从近年发债情况来看，科创票据和科创债集中在煤炭、有色、电力等行业，如下表所示，冀中能源集团为典型的煤炭企业，近年发行较多科创票据，与其积极参与化工新材料、新能源转型有关，为自身获取了增量资金。

国企当中，如23年12月，苏州创新投资集团有限公司第一期科技创新公司债券日

前在上海证券交易所成功簿记发行。本次科创债获批总规模30亿元，首期3亿元，期限

3年，发行利率为2.90?。公司作为苏州市属创新投资平台，控股股东为苏州国发集团，实控人为苏州市财政局，股东背景较强，政府支持力度大。

民