当前经济与政策思考：生产降速与需求偏弱.docx

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生产降速与需求偏弱 .-3-

高频数据：生产低位波动，基建边际平稳，住宅成交走弱，土地出让回落，消费结构分化，出口延续回落，进口小幅回落..................................................................................-5-3.风险提示.....................................................................................................-14-

图表目录

图表1：工业企业产销率当月值（%）..............................................................-3-

图表2：民间固定资产投资增速跌幅扩大..........................................................-4-

图表3：生产端部分高频指标（开工率单位为%）............................................-5-

图表4：基建部分高频指标（库存单位为万吨）...............................................-5-

图表5：基建部分高频指标（水泥全国与区域变化）........................................-6-

图表6：基建部分高频指标（水泥价格分区域）...............................................-6-

图表7：商品房成交部分高频指标（面积单位为万平方米）.............................-6-

图表8：部分重点城市二手房成交面积（面积单位为万平方米）......................-7-图表9：上海一手签约与二手成交面积指数（以2023年Q4日均值为基准100）-7-图表10：土地成交部分高频指标（面积单位为万平方米）...............................-8-图表11：消费相关部分高频指标（销量单位为辆，电影票房单位为万元）......-8-图表12：中国出口集装箱运价指数与上海出口集装箱运价指数........................-9-图表13：CCFI指数不同航线表现....................................................................-9-

图表14：外贸相关高频指标（区域指数）......................................................-10-

图表15：CDFI运价指数及细分运价指数.......................................................-11-

图表16：BDI指数及细分运价指数.................................................................-12-

生产降速与需求偏弱

2024年9月14日，国家统计局公布2024年8月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、城镇就业数据，总体呈现生产降速与需求偏弱的特点。

生产上，同比增速回落，去年基数偏低背景上的同比增速回落，表明生产出现波动；出口交货值同比增速持平，但环比增加，剔除价格，外需的实际物量增速上行。

从同比数据看，8月规模以上工业增加值同比增长4.5%（前值5.1%），回落0.6个百分点；从定基指数来看，2023年8月定基指数处于三季度

低位，与2023年7月基本持平，在基数偏弱背景下，同比增速走低，反应了工业生产可能面临波动；从环比增速看，8月环比增长0.32%（7月0.35%，6月0.39%），也呈现短期降速特征。考虑到上年9月基数环比大幅走高，可能会进一步压制同比增速的表现。

工业生产降速主要受下游需求影响，结合工业企业产销率数据，2024年8月为96.6%（前值97.2%），年内波动具有积极性特征，但相较于上年同期回落0.8个百分点，且自6月份以来连续3个月低于上年同期水平。

图表1：工业企业产销率当月值（%）

来源：WIND、

在下游需求整体偏