中远海能全球油气航运龙头，油运上行凸显价值.pdfVIP

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目录

1．全球油气航运龙头6

2．原油运周期向上，成品油运仍处高位10

3．盈利预测与投资建议18

4．风险提示19

请务必仔细阅读正文之后的免责声明第3页/共21页

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图表目录

图表1：公司是以VLCC为主的全球油轮龙头6

图表2：公司是全球主要LNG船东之一6

图表3：2016年以前散货+油双线发展，规模持续加大7

图表4：2016年以前公司业务以干散货和油品运输为主7

图表5：2016年前公司业绩关联油散市场景气度7

图表6：2016年前公司业绩主要依靠干散货运输7

图表7：2016年起专注油、气运输（单位：万DWT）8

图表8：2016年后公司外贸油运为业绩弹性主要来源8

图表9：2016年后公司业绩跟油运周期相关度极高8

图表10：油轮TCE计算公式9

图表11：TCE弹性大于运费9

图表12：目前公司业绩弹性主要来自于主力船型VLCC9

图表13：2021年后成本收入比有所控制10

图表14：2019年后公司财务费用率有所控制10

图表15：产业链：石油公司→油运公司→炼化厂，公司的客户端相对集中10

图表16：原油油轮船型可分为四类11

图表17：原油运输主要以中东、美国为主的产油区运往东亚、美国、欧洲。11

图表18：成品油轮船型可分为四类11

图表19：成品油运输主要在区域市场，亚欧各自形成相对独立市场11

图表20：BDTI与BCTI市场周期相关性较高，但BDTI波动幅度略大于BCTI...12

图表21：预计原油油运需求量距双增、供给紧张，市场景气度持续提升12

图表22：新单有限或将导致VLCC船队规模持续收缩13