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目录
1总量工具:“双降”落地背后的考量因素变化4
2债券市场:超量宽松利好后的短期隐忧6
3房地产支持工具:关注存量房贷降息和土地储备贷款使用8
4资本市场支持工具:关注其对国债供给和基础货币的影响9
5风险提示9
请务必阅读正文之后的免责条款部分2
图表目录
图表1:支持性货币政策落地,关注五个因素4
图表2:降准、降息同步落地,幅度超出预期5
图表3:央行再次阐述对长端利率的关注态度,提及2.1%的关键点位6
图表4:央行买卖国债是基础货币调节工具,将渐进式推进8
图表5:央行推出五项房地产支持政策,落地存量房贷利率降息8
图表6:央行首次创设支持资本市场的货币政策工具9
请务必阅读正文之后的免责条款部分3
2024年9月24日,国新办召开记者会,介绍金融支持经济高质量发展有关
情况。记者会中,央行、金监总局和证监会相关负责人介绍了后续政策措施,尤
其是货币政策推出一系列宽松措施,显著超出市场预期。本次货币政策措施几乎
是2021年下半年开启本轮宽松周期以来最大幅度的一次,宽松措施的背后是强
烈的逆周期调控诉求,相应地债市预期交易的模式也可能有所变化。
1总量工具:“双降”落地背后的考量因素变化
央行首次明确将银行业的健康性和配合财政,放入货币政策制定考虑因素之
中。(1)以往市场习惯将经济增长、物价稳定、充分就业和外部均衡,这传统的
宏观调控政策目标作为货币政策权衡的因素,并且分析货币政策阶段性的重点在
增长还是在物价,在内部均衡还是在外部均衡。(2)本次对于货币政策考虑因素
的阐释中,依然维持年初以来对稳定增长和价格回升的诉求,但对于将对增长的
支持放到第一位上,明显突出了当前货币政策加强逆周期调控的目标。(3)相对
而言,汇率问题放到了第四位,与当前人民币汇率压力明显缓解有关,也意味着
海外主要发达经济体进入降息周期后,国内货币政策立场转向更加积极。(4)货
币政策一直遵循“双支柱”架构,即关注经济增长的同时,关注金融周期,诉求
“稳增长”和“防风险”之间的平衡。但“防风险”的重点并不聚焦,央行首次
明确将银行业的健康性放入货币政策制定考量中来,这意味着包含“息差”等因
素对于货币政策的影响的权重在加大。或也正因如此,驱动了降息和降准的同步
落地,降息将在短期加大银行业压力,降准无疑将缓解这种压力。(5)宏观政策
取向的协调一致是中央的明确要求,此次央行首次明确将配合财政放入货币政策
制定的考量因素中。这也意味着,货币宽松落地可能在提前为财政宽松铺路,货
币宽松后续是信用宽松,当前首要关注的是中央政府层面的信用扩张。
图表1:支持性货币政策落地,关注五个因素
因素具体表述
人民银行坚持支持性的货币政策立场,加大货币政策调控的强度,提高货币政策调控的精准性,我们运用了多种货
政策立场
币政策工具的组合,支持实体经济的稳定增长。
经济增长第一个因素是支
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