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详解债务重组六大方案！（附案例）

如今我国市场经济的不断发展，确实为企业的生存与发展提供了

越来越大的空间，但也使企业之间的竞争越来越激烈。近几年来，我

国有许多企业在发展中，遇到债务重组问题，使企业的运营陷入困境，

债务重组问题的解决迫在眉睫，也越来越引起人们重视。

债务重组问题的解决，是企业的一次大手术，能使企业减轻负担，

逐步以良好健康的状态发展起来。在实践中，就以下的几种债务重组

方案简单说明。同时配上三九集团的重组案例分析便于更好的理解这

个问题。

1

债务与资产同时剥离或置换

将债务与相关资产捆绑同时与另一方进行置换是最为常用的债务

解决方案之一，尤其是对于那些原业务经营难有起色的公司。这种方

法常见于企业买壳上市、公司业务完全改变的操作中，公司对部分资

产连同债务进行置换的案例也有，但总体上属于少数，而且大多数靠

与大股东的关联交易实现。

从理论上来说，债务与资产同时剥离或置换是一种操作较为简便

的解决方案：整体置换，新进入的资产，公司债务问题彻底解决，不

存在日后纠缠不清的遗留事项，上市公司几乎成为一个全新的业务主

体，财务状况发生根本改变，财务质量通常大大提高；部分置换，关

联交易的性质使得此间协商、操作的过程更为简易，但往往只能短期

改善公司的账面财务状况和资产质量，公司本质难有改变。

在以往实际运作中，由于国内经济、政治环境的特殊性，上市公

司大股东的国有性质，以及公司对当地利益具有较大影响力等一些非

经济因素，往往成为股权转让过程中的制约因素。不过，可以预见，

随着政策环境的改变、市场化程度的提高，这些非经济因素的影响必

将呈弱化趋势，甚至在某种程度上对股权转让起到一定的促进作用。

2

担保责任和债务的转移

理论上说，为任何企业提供担保都具有潜在的财务风险，都有造

成直接承担债务的可能。当被担保方到期无力偿还债务时，就会造成

担保方的债务问题，此时作为担保方的上市公司要么直接偿还，要么

只能转移担保责任。

担保责任和债务转移的三个必要条件：一、债权人同意；二、能

够找到具备清偿能力的担保和债务承接人；三、承接人愿意承接担保

责任和债务。由于我国上市公司股权结构和治理结构方面的特殊性，

上述担保责任和债务的承接人往往就是与上市公司有密切利益关系的

大股东。

3

以资产或股权抵偿

对于负债累累而又缺乏资金的上市公司而言，变卖旗下的资产或

者持有的子公司股权，即可获得一定数额的资金用于偿债，由于此种

办法适用于各种债权人和各种债务，因此是处理债务问题的最常见办

法，目前在我国被广泛应用。

另外，如果能够获得债权方的同意，债务人还可以直接用股权或

者资产向债权方抵偿。通常，能够用于直接抵偿的股权与资产都是上

市公司较为优质的资产，而债权人则以企业居多。

另外，房地产公司或者拥有房地产类资产的企业，在以这类办法

主导进行的债务重组中具有一定优势。

4

折价以现金买断

这种方法就是债务双方通过协商，对债务总额进行一定比例的折

价，而后债务方按照商定的付款方式和日程买断所有债务和连带责任，

结清债权债务关系。这种情况下，付款方式大多是以现金一次性支付，

或者在一个较短的时间内以现金分次支付，以体现债务的快速解决。

此方案的核心要义就是以“金额换效率”。

这种债务解决方案，从绝对金额上看对双方是不平等的：债权人

承受了损失，而债务人得到了一定程度的债务减免。但是在国内三角

债普遍、企业负债沉重、不太可能按期全额偿付的情况下，用较小的

代价在短期内结清债务取得现金，有利于提高这部分现金的使用效率，

比长期拖欠更有利于债权人继续日后的正常经营和发展。

对于债务人，可能面临短期的现金流压力，但除了得到债务减免

“收益”外，也有利于即时解决债务，维系正常的业务关系，使经营

得以持续。

能够折价以现金买断的债务大多数表现为公司与供应商之间的应

付账款，而且金额在其负债总额中也不占很大比重，否则债务人以现

金支付的意愿或能力将大大降低——因为通常债务人本身就严重缺乏

短期支付能力。

5

债转股

所谓债转股，就是把债权人拉入企业，把其对企业的债权转变为

对企业的资本注入。通过债转股，一方面减轻了企业的偿债负担，另

一方面，也使投资人的不良资产有望转为良性资产。

近几年，银行与国有大中型企业间的