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证券研究报告|行业深度教育

2024年07月16日

教育

教育

优于大市（维持）

证券分析师

证券分析师

李旭东

资格编号：S0120524020002

邮箱：lixd＠

市场表现

市场表现

9% 0% -9%-17%

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-26023

-26023-07-34%

-43%-51%

2023-112024-03

资料来源：聚源数据，德邦研究所

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教育行业专题：国内教育经费配置结构研究

投资要点：

l国内教育经费概览：国内教育经费由五个大类构成，其中国家财政性教育经费占比八成，反映国家财政对教育的投入水平；事业收入（主要为学杂费）占经费收入接近20%，反映学校自身创收能力。2022年教育经费达6.13万亿元/同比+6.0%，2012-2022年CAGR为7.9%。

l多年来政策追求国家财政性教育经费/GDP比重达4%的目标。1993年，《中国教育改革和发展纲要》首次提出：到20世纪末财政性教育经费占国民生产总值的比例要达到4%的目标，然而这一数值到2012年才实现。在实现这一目标过程中，政府积极拓宽财政性教育经费来源渠道；1）1986年开征教育费附加（费率1%），2015年提升费率至3%；2）2010年开征地方教育附加，费率2%；3）2011年从土地出让收益中按比例计提教育资金，按照土地出让净收入10%提取教育资金。

l教育支出全球对比：全球来看，中国教育支出在政府公开支出中比重靠前：教育为国内一般公共预算支出中最大项目，近10年来保持在15%占比左右。2020年在所选取的32个国家/地区中，中国该占比位列第6。然而从教育支出占GDP的比重来看，中国排名靠后。在所统计30个国家中，中国位居第23位，排名相对靠后，且低于世界平均4.3%和OECD国家平均4.9%的水平。或主要由于我国财政收入占GDP比例长期低于世界平均水平。

l中央和地方：地方财政是教育经费的主要来源。国家财政性教育经费方面，2021年地方/中央分别投入4.16/0.42万亿元，占比分别为90.7%/9.3%，近20年地方投入始终在90%左右。一般公共预算教育支出方面，2023年地方/中央分别支出3.97/0.16万亿元，占比分别为96.2%/3.8%，近10年来地方占比均在95%左右。

l分学段：财政经费优先保障义务教育，对幼儿园/普通高校保障较弱。2021年幼儿园/普通小学/普通初中/普通高中/中职/普通高等学校经费分别为0.50/1.52/0.98/0.58/0.30/1.52万亿元，其中国家财政性教育经费占比分别为：幼儿园（54%）/普通小学（92%）/普通初中（89%）/普通高中（80%）/中职（88%）/普通高等学校（62%）。综合规模及占比，可以看出财政经费优先保障义务教育阶段（小学+初中）。

l分学段：一般公共预算教育支出中，普通教育中幼儿园增速最快，职业教育高职增速最快。2022年全国一般公共预算教育支出投入方向上，普通教育为80.5%，职业教育为9.3%。普通教育方面，幼儿园近年来支出增速更高，2013-2022年CAGR达14.2%，显著高于普通教育整体的7.5%。职业教育方面，高等职业教育支出增速最快，2011-2022年CAGR达15.7%。

l分学段：生均教育经费角度，高等教育已经呈现下滑趋势。2022年各学段生均一般公共预算教育经费从高到低依次为：高等教育（22205元）、普通高中（19118元）、普通初中（18152元）、中等职业（17462元）、普通小学（12792元）、幼儿园（10198元）。2019-2022三年CAGR从高到低依次为：幼儿园（5.8%）、普通高中（2.4%）、普通小学（2.3%）、普通初中（1.6%）、中等职业（0.3%）、普通高等学校（-1.8%）。

行业深度教育

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l分学段：多地高校学费开启涨价潮。高校整体收入结构中，财政经费占比近八成，学费收入只有14%（2021年）。在这