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2022年第2季度2022年7月18日

全球宏观经济季度报告

专题：美国欧洲日本东盟与韩国金砖国家中国

金融市场大宗商品外贸

CEEM全球宏观经济季度报告目录

CEEM全球宏观经济季度报告（专题）目录

目录

CEEM全球宏观经济季度报告（专题）

美国：经济或已陷入“技术性”衰退1

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2季度美国PMI显著下行，个人收入增速放缓，消费信心不足、消费支出显出颓势，新屋

CEEM全球宏观经济季度报告（专题）

开工和销售下降，企业或将进入去库存周期。与此同时，失业率维持在低位，劳动力市场依

然紧张；通胀继续上行，需求侧力量增强，拐点尚未到来。美联储被迫大幅度加息，且大幅

CEEM全球宏观经济季度报告（下篇）

CEEM全球宏观经济季度报告（专题）

度下调经济增长预期、上调通胀预期，并承认经济“硬”着陆风险。考虑到1季度美国GDP

环比折年率为-1.6%，GDPNowmodel预测2季度美国GDP将再次负增长，若该预测最终被证

实，则意味着美国经济已陷入“技术性”衰退。

CEEM全球宏观经济季度报告（专题）

欧洲：通胀飙升，经济承压12

俄乌冲突与供应链受阻继续给欧元区经济活动带来压力。2022年2季度，欧元区PMI急剧

放缓，新订单指数与产出预期指数等一系列指标均触及新低，放松疫情管控所带来的经济提

振作用已全部消失殆尽。同时，能源和农产品价格的暴涨，使欧元区通胀水平和贸易逆差规

模持续飙升，双双创下自欧元区成立以来的最高纪录。区内居民消费和企业投资都开始受到

压制，消费和投资信心大幅跳水。但欧元区就业市场表现依然良好，失业率维持在历史最低

水平。为避开滞胀陷阱，欧央行即将启动加息，并试图通过新的货币政策工具，避免触发市

场出现恐慌情绪，稳定欧洲债市。下一阶段，俄乌冲突和能源供应紧张仍将是欧元区经济最

大的下行风险。预计3季度欧元区经济将进一步放缓，GDP环比增长率约在0.1%左右。

日本：债券市场和汇率市场走势研判20

2022年3月以来，美元兑日元汇率经历了大幅快速升值。美/日汇率从2022年3月1日的

114.9，一度触及6月16日的局部高点136.6，且日元贬值势头暂无明显缓解迹象。日元汇率大

幅贬值的背后是日本央行不断控制日本国债尤其是10年期国债的收益率曲线。对于目前日元

汇率和日债的现状，日本央行的选项十分有限但仍有后机会度过难关。即便如此，此次日本

“汇债”困局将会对日本经济产生不可逆影响。

东盟韩国：区内经济景气回升，通胀压力显现29

东盟六国和韩国2022年第2季度景气水平进一步提升，各国以及东盟整体的制造业PMI

在4-6月均处于50荣枯线以上，显示区内经济体的经济重启和开放进程继续加速，复苏态势

明显。但各国的6月PMI水平较4月和5月均有下降，反映因为通胀水平上升和美联储更为鹰

派的政策取向对区内经济景气水平的抑制。受全球通胀中枢抬升影响，区内通胀水平上升，

货币对内贬值。受美联储加快紧缩步伐影响，区内货币对美元出现较大幅度贬值。报告回顾

了疫情以来东盟韩国的出口表现，以区内经济体较重要的区外出口目的国——美国的情况作

为分析的标的，测算疫情以来东盟六国和韩国的出口在美国进口中的份额变化，发现疫情延

缓了东盟六国在美国市场上出口份额的提升，韩国在美国的市场份额则没有出现显著变化。

II

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