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中国企业资产结构对生产经营的影响

内容摘要：本文基于收集的中国上市公司1991-2009年的财务数据，建立

Cobb-Douglas生产函数分6个行业实证分析了所有上市公司的流动资产和非流

动资产对企业营业收入的实际影响。结果表明，中国企业的行业特征较为明显，

所处的外部经营环境差异较大；部分行业依然有规模化发展的空间，但部分行业

则必须注重专业化发展；同时，大部分行业流动资产的产出弹性远大于非流动资

产的产出弹性。

关键词：企业资产结构生产经营影响

问题提出

营利性企业的经营活动实际上可以描述为企业使用一定的资产来获得收入，

并取得利润的行为。而这种活动可以细分为生产经营活动和资本经营活动两类：

生产经营活动的场所是产品和要素市场，而资本经营活动的场所则是金融市场。

无论是哪种活动，其目标都是要扩大产出进而实现收益的最大化。企业产出的扩

大取决于很多方面，包括外部经济环境，也包括企业的生产经营能力，但无疑企

业资产的结构是至关重要的因素之一。

企业资产有多种分类方式，如可以按照所属权分为负债和所有者权益，也可

以按照流动性分为流动资产和非流动资产，合理安排和调整企业资产的结构可以

有效提高企业的产出。为此，文章收集了中国上市公司1991-2009年的财务数据，

建立Cobb-Douglas生产函数实证分析了企业的流动资产和非流动资产对企业营

业收入的实际影响。

模型说明

在西方经济学中，生产要素一般被划分为劳动、土地、资本和企业家才能这

四种类型（高鸿业，2005），并构造生产函数实证研究这些生产要素对企业产出

的实际影响。生产函数为我们研究有关生产方面的问题提供了有效的思路。就一

个企业而言，生产函数可以使我们注意该企业所具备的人力、设备、资源等生产

要素以及它们之间的配合方式（技术）是否完善，从而，采取适当的措施使企业

的生产得以发展。比较有代表性的有固定替代比例生产函数、里昂剔夫生产函数、

柯布-道格拉斯生产函数等。其中柯布-道格拉斯函数无疑能够较好地刻画和描述

生产要素的作用。为此，本研究以此函数形式展开分析。该函数的基本形式是：

Y=ALαKβu（1）

其中，Y为企业产出，A为综合技术水平，L是劳动力投入，K是资本投入，

α是劳动力产出的弹性系数，β是资本产出的弹性系数，μ是随机干扰的影响，

μ≤1。

当α+β1时，表示规模效应递增，即在当前技术条件下，扩大生产规模有

利于产出增加。

当α＋β1时，表示规模效应递减，即在当前技术条件下，扩大生产规模不

利于产出增加。

当α＋β=1时，表示规模报酬不变，即在当前技术条件下，生产规模与产出

基本无关。

这一函数是按生产要素的具体形式即劳动力和资本两种形态来分析它们对

企业产出的影响，对于实际生产而言，生产要素显然不止这两项，因此在后来的

研究中又有人对函数做了扩展，把管理以及技术等因素加入了进去。而在本研究

中，我们把企业的所有投入划分成了流动资产和非流动资产两种，因而函数形式

雷同，但意义却有了很大的变化。

Y=ACαNβu（2）

这里，Y依然为企业产出，由于企业的所有投入全部纳入了该函数，这里的

A为企业的整体外部因素，包括社会技术水平、经营环境等，C是流动资产投入，

N是非流动资产投入，α是流动资产产出的弹性系数，β是非流动资产产出的弹

性系数，μ是随机干扰的影响，μ≤1。而α+β值的大小依然表示了当前外部条件

下，企业的规模效应情况，意义与前述模型基本一致，这里不再赘述。

数据来源及相关说明

本研究的数据来自于国泰安数据服务中心的CSMAR中国上市公司财务报

表数据库，包括了1990-2009年中国大陆所有上市公司的年度财务数据。其中营

业收入取自于利润表中的营业总收入，流动资产和非流动资产分别取自资产负债

表的流动资产合计和非流动资产合计（该数据库的资产负债表中把资产按大类分

为流动资产、非流动资产和其他资产三类。其中：流动资产包括货币资金、结算

备付金、现金及存放中央银行款项、存放同业款项、贵金属、拆出资金净额、交

易性金融资产、衍生金融资产、短期投资净额、应收票据净额、应收账款净额、

预付款项净额、应收保费净额、应收分保账款净额、应收代位追偿款净额、应收

分保合同准备金净额、应收利息净额、应收