- 1、本文档共29页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
证券研究报告
有色金属行业2022年中期策略报告
锂资源为王周期中成长继续推荐,黄金股避
险价值突出建议配置
回顾:2022年年初至今,有色金属行业累计下跌18.86%,涨幅居中,跑输沪
深300指数0.09个百分点。子行业:黄金板块上涨16.62%,为唯一上涨的板
块。个股:吉翔股份(+215%)、*st园城(+64%)、坤彩科技(+55%)、神火
股份(+46%)、赤峰黄金(+32%)、st华钰(+23%)、紫金矿业(+17%)、银
泰黄金(+12%)、宏达股份(+11%)和驰宏锌锗(+10%)。吉翔股份拟注入锂
盐资产领涨,说明锂仍受关注;赤峰、银泰和*st园城均为黄金股,黄金板块
总体较强;神火因低估走势明显好于其他铝个股。
锂:资源为王,周期中成长。1)Q1:供给端:锂资源进口7.77万吨,同比增
加12.53%;锂盐产量9.66万吨,同比增加24.97%。需求端:正极产量34.15
万吨,同比增加78.7%;动力电池产量100.45GWh,同比增加206.65%;中国
新能源汽车产量128.52万辆,同比增加141.04%。平衡:1月、2月和3月缺
口分别为-1.06、-1.48和-0.55(万吨LCE)。1月和2月锂缺口拉大致锂价大
涨,3月缺口收窄致锂价小幅回调。2)展望:智利、澳大利亚和阿根廷资源占
全球的78%,高度集中;截止至最新,规划产能161.5万吨/年。规划产能大,
但实际落地数量和时间均会低于规划。新能源汽车占需求60%以上;储能短期
体量有限,但增速高空间大。22年和23年锂短缺难改,24年和25年紧张格
局缓解。预计本轮锂价有望达到60万元/吨,随后在40~60万元/吨高位震荡
两年左右。3)投资建议:根据Q1业绩年化,相关锂标的PE估值基本在
5.92~26.66倍之间,多集中在十倍以下。估值低主要因市场普遍担忧高锂价不
可持续。但我们认为受供需基本面支撑,2022年和2023年锂价将保持在高位,
业绩具备持续性。长期,我们简单预测碳酸锂价格维持在20万元/吨,锂矿仍
为电动车产业链盈利最好的资产之一。周期属性淡化,成长属性主导,估值也
将提升,当前位置安全边际高。核心标的:建议关注藏格矿业、融捷股份、天
齐锂业、永兴材料和中矿资源等。
黄金:美联储加息或不及预期,金价有望利空出尽上涨,黄金股避险价值突出
推荐配置。1)金价:过去二十年金价与美债利率相关性-90.86%,两者高度负
相关;短期和VIX负相关体现避险属性。通胀和美联储货币政策决定金价。
2)投资建议:2005年以来山东黄金股价和金价相关性为87.29%,金价决定股
价。2015年、2018年和近期沪深300下跌背景下,黄金股相对收益明显。核
心标的:建议关注低估值的银泰黄金、高成长的赤峰黄金和行业龙头山东黄金。
铝:第四轮大宗商品牛市进入下半场,铝长期上涨趋势不变。1)定价模型:
宏观定方向,大宗商品价格略滞后流动性周期,美联储开启加息周期利空为利
空。并不意味着当前价格马上下跌,但上涨将十分困难。基本面定相对,全球
供需双弱需求略大于供给,受疫情及碳达峰影响高价并未刺激供给增加。全球
铝持续去库存接近历史最低值,铜有累库迹象但同比仍为六年低点。2)铝:
Q1:海外产量698.1万吨,同比下降0.43%和国内产量943.74万吨,同比下降
1.7%,供给下降。但随着复产3月国内开始恢复增长;地产竣工大幅下滑、家
电产量全面下降等拖累铝需求,但基建发力、电动车及光伏等拉动需求增长。
截止至4月28日,库存已达到历史最低值。展望:碳达峰大幅推升欧洲等地
电解铝成本,未来减产或持续。2022年因缺电缓解和双碳政策适度纠偏,电
解铝产量持续增加,全年预计产量增加200万吨。但受合规指标及双碳限制,
未来基本无增长空间。中国22年仍有释放空间,但未
您可能关注的文档
- 营销策划 - 移动电商 引领房地产电商移动时代.pptx
- 营销策划-卡卡全民经纪人 - 全民营销房产行业整体解决方案.ppt
- 游燃而生-2022游戏内容抖音经营白皮书(full edition).pdf
- 有色金属行业2021年中期策略报告:锂矿稀缺价值重估,碳中和致铝拐点提前到来(202105).pdf
- 有色期货月报:美国加息,国内消费回落~铜、铝、锌(201806).pdf
- 娱乐行业数字文化之线上娱乐跟踪:平台监管促本源回归,短期行业面临收缩(202203).pdf
- 预见2021:《2021年干细胞医疗产业全景图谱》市场现状、竞争格局、发展前景.pdf
- 元宇宙&Web3:正在经历的重要变革(2022)-DOMETADAO.pdf
- 元宇宙,VRAR与云游戏展望 – 中国游戏出海白皮书2021.pdf
- 办公楼出租合同书样式8篇.docx
文档评论(0)