城投解惑系列之七：城投退名单大幕拉开，怎么看？-241014-华西证券-13页.pdfVIP

证券研究报告|固收研究报告

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2024年10月14日

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城投退名单大幕拉开，怎么看？

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城投解惑系列之七评级及分析师信息

分析师：姜丹

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►历史上有过两轮监管口径名单，退名单早已不是新鲜事邮箱：jiangdan3@

在19号文的指引下，原银监会作为对口部门形成了监管口径的第一SACNO：S1120524030002

份融资平台名单，并按照季度更新报送。2013年4月10号文发布，联系电话：

明确退出融资平台名单需要满足五个条件。由于在名单内影响发分析师：曾禹童

债，叠加2014年新预算法和43号文出台，要求剥离平台公司政府邮箱：zengyt@.cn

融资职能，2015年有上千家城投公告不再承担政府融资职能，退出SACNO：S1120124040012

原银监会名单。

43号文后，平台名单的主管单位逐步过渡为财政部。2018年下半国内市场表现

年27号文出台，中央要求各地上报隐债情况和化解方案，逐步形成[Table_Market1]

指数收盘涨跌幅度（%）

了财政部监测平台名单，并且2018年之后原银监会平台名单不再上证综合指数2949.93-7.63-0.26

更新。随着隐债的化解，部分平台隐债清零后也在逐步退出财政部深证成份指数8695.5521.720.25

的名单。沪深300指数3431.06-14.75-0.43

►本轮退出35号文名单，有何具体要求？中小板指数5570.182.620.05

创业板指数1655.598.370.51

本轮城投退名单是指退出35号文中提到的融资平台名单，即2023

年6月经各省党政主要负责同志签字确认报送国务院的融资平台名

单。2024年8月底150号文出台，明确了退35号文名单的具体要

求：首先，需要完成隐性债务清零；其次，需要征得三分之二及以

上债权人同意，并要求不同意的债权人证明企业还涉及地方政府隐

性债务或者承担政府融资功能，若债权人逾期无反馈则视作同意；

最后，需要政府出文。此外，150号文要求退融资平台名单不晚于

2027年6月末。本轮主体退名单后，监管也给出了明确的管理要

求，如地方政府应在一定时期内（不少于1年）对其债务状况进行

跟踪监测等，这是前两轮没有的。

►退名单影响几何？

首先城投债供给仍难放量。目前城投发债政策仍然严格，即便主体

退出了35号文名单，如果在交易商协会和交易所被认定为名单外城

投，还是无法新增债券融资，只能借新还旧，并且交易商协会还要

求政府出函才行。其次，退名单后是否就意味着信用风险上升、信

用利差走扩？短期来看，在化债政策具有持续性的背景下，无论名

单内外城投债发生实质性违约的概率较低，部分3年内债券在经过

前期调整后性价比较高。长期来看，我们认为应该实质重于形式去

分析，回归基本面，分析区域的经济财政实力、金融资源、债务管

控能力、企业经营财务情况等。对于弱区域的主体、非重点省份的

弱主体要留一分审慎，尤其是