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国内经济
10月14日，海关公布9月进出口数据，出口（美元计价）同比2.4%、预期5.9%、
前值8.7%、环比-0.1%；进口（美元计价）同比0.3%、预期1.2%、前值0.5%。
1.核心观点：出口下行或更多受中期因素影响
从方向上来看，9月出口回落与外需转弱的趋势一致。9月出口当月同比（美元
计价）较8月回落6.3pct至2.4%，环比（-1.6%）明显弱于季节性（1.4%）。代表
性国家方面，9月韩国（-3.5pct至7.5%）、越南（-4.4pct至10.8%）出口增速也
明显回落。全球制造业PMI也加速回落，9月较8月下行0.8pct至48.8%，上次大
幅下行是7月。其中美国（-0.9pct至47.0%）、欧元区（-0.8pct至45%）均回落。
图1：出口环比季节性（春季调整，横轴为月份）
环比季节性
50
%2023年出口环比
40
2024年出口环比
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
123456789101112
资料来源：CEIC，申万宏源研究
图2：9月韩国、越南出口回落图3：9月全球制造业PMI回落
40%62
美国
越南出口：同比韩国出口：同比
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