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2023年第1期（总第470期）

数字化转型对企业债务融资成本的影响研究

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刘梦莎，邵淇，阮青松

（1.同济大学经济与管理学院，上海200092；2.中央财经大学保险学院，北京102206）

摘要：基于2009—2020年中国沪深A股上市公司数据，本文采用固定效应模型实证检验了企业数字化转型对

企业债务融资成本的影响及其作用机制。研究结果显示：企业数字化转型可以显著降低企业债务融资成本，企业

数字化转型程度越高，企业债务融资成本越低；企业数字化转型通过增加媒体对企业的关注度和降低企业财务风

险来降低企业债务融资成本；企业数字化转型对企业债务融资成本的降低作用在中小型企业和竞争性行业企业中

更加显著。本文丰富了数字化转型对微观经济主体影响方面的研究，为缓解企业融资约束提供了新思路，也为推

进企业数字化转型和实体经济新旧动能转换的差异化支持政策提供了参考。

关键词：数字化转型；企业债务融资成本；媒体关注度；财务风险

中图分类号：F406.7文献标志码：A文章编号：1000⁃176X（2023）01⁃0063⁃10

一、问题的提出

随着互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链等技术的迅速发展和广泛应用，数字技术

已成为促进产业转型升级和推动高质量发展的核心驱动力。目前，中国企业面临的生产、销售和

管理情境已发生明显变化，供给与需求的互动性更强，企业管理的技术属性更高，数字技术可以

提升企业对市场供需的灵敏度，为企业发展提供智能支撑。企业数字化转型已是大势所趋，成为

业界和学术界共同关注的热点话题。

［1］

现有文献深入研究了企业数字化转型的经济影响。吴非等基于中国上市公司2007—2018

年数据，借助爬虫技术归集企业年报中的“数字化转型”关键词，创新性地刻画出企业数字化转

型强度，实证检验企业数字化转型对股票流动性的影响及其渠道机制，通过考察上市公司在资本

［2］

市场的表现，发现上市公司进行数字化转型可以显著提升股票流动性。Jiang等利用2007—

2020年中国上市公司数据实证检验了企业数字化转型与股市风险的关系，证明数字化转型可以

［3］

改善企业的信息环境和内控质量，从而降低股市风险。刘淑春等发现，企业经过数字化转型

［4］

的“阵痛期”后，数字化转型的投入产出效率会大大提升。谭志东等从现金持有角度探究了

数字化转型的价值，研究结果同样表明数字化转型的价值实现具有非即时性，“阵痛期”过后会

收稿日期：2022⁃10⁃08

基金项目：上海市科学技术委员会“科技创新行动计划”软科学一般项目“科创板金融中介机构的市场化定价能力研

究：特征事实、制约因素与政策建议”（22692113200）；上海市哲学社会科学规划课题“上海构建高端产业

引领的产业发展体系研究：基于高端制造业与现代服务业深度融合的视角”（2020BJB019）

作者简介：刘梦莎（1992-），女，山东潍坊人，博士研究生，主要从事公司金融与公司治理研究。E⁃mail：736692518@qq.

com

邵淇（1998-），女，安徽安庆人，硕士，主要从事保险经济学研究。E⁃mail：sq_cufe@163.com

阮青松（通讯作者）（1971-），男，湖南辰溪人，教授，博士，博士生导师，主要从事公司金融与公司治理研

究。E⁃mail：rqs2000@163.com