A股策略展望：重申反转逻辑，保持多头思维.docxVIP

目录

一、重申反转逻辑，保持多头思维 .-3-

二、演绎反转逻辑的股市表现及机会....................................................................-5-

、本轮行情的表现形式：趋势震荡向上，时间比空间重要，长度比高度重要............................................................................................................................-5-

、短期，行情颠簸期叠加三季报业绩期，关注三季报潜在亮点和困境反转方向........................................................................................................................-5-

2.3、中长期，聚焦“科技”、“内需”、“出海”三大主线................................-8-

风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等。.....-9-

图表目录

图表1、9月产需两端共振回升，经济修复开始呈现回升态势...........................-4-图表2、主要宽基指数PE估值情况（截至2024.10.18，2010年以来）...........-4-图表3、主要宽基指数PB估值情况（截至2024.10.18，2010年以来）...........-4-图表4、2019年震荡阶段，景气是驱动各行业超额收益的重要因子.................-6-图表5：年初以来消费电子需求不差.....................................................................-7-

图表6：三季度国内光模块出口维持高增.............................................................-7-

图表7：以旧换新政策带动下，三季度汽车、家电内销景气高增，%..............-7-

图表8：三季度汽车、家电出口维持韧性，%......................................................-7-

图表9、各行业PE估值分布（截至2024/10/18）................................................-8-

报告正文

一、重申反转逻辑，保持多头思维

9月底市场仍在犹豫之际，我们明确提出“做多中国”。10月以来，在前期的逼空式上涨后，尽管随着投资者情绪的变化，以及对后续政策的力度和效果可能不及预期的担忧等因素扰动下，市场出现波动，但我们依然反复强调保持多头思维。核心原因在于，市场逻辑已经反转。在“抓住重点、主动作为”的政策新导向下，持续的政策组合拳将带来股市环境和中国经济的良性循环：

首先，9月24日以来，不到一个月的时间，多场重磅新闻发布会密集召开，各项政策宽松措施密集加码，持续验证这一次政策的变化，将是一场持续的春风。

9月24日金融支持经济高质量发展发布会，吹响政策红利的冲锋号。

9月26日政治局会议明确地传递了新导向——“正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要抓住重点、主动作为”。政策组合拳把提振资本市场、稳定房地产市场作为重点，主动作为。

10月8日发改委明确“提振资本市场”是增量政策的五大方向之一。

10月12日财政部宣布将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。包括加力支持地方化解政府债务风险、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、允许专项债券用于土地储备、支持收购存量房用作各地的保障性住房、加大对重点群体的支持保障力度等。

10月14日，市场监管总局等四部门介绍助企帮扶增量政策。包括民营经济促进法草案向社会公开征求意见、优化无还本续贷政策、精准扶持不同经营主体发展等。

10月17日，住建部等五部门推出推动房地产市场止跌回稳的“442”增量政策组合拳（四个取消、四个降低，两个增加）。

10月18日，央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上，重申年内将择机进

一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，并预告下周一（10月21日）公布LPR也会下行0.2-