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四川长虹案例分析

一、案例背景概况

四川长虹公司始建于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一

五”期间的156项重点工程之，是当时国内唯一的机载火控雷达生产

基地。在五十多年的风雨历程中，长虹顺利实现了军转民的战略调整，

并由单一的彩电产业发展为拥有电视、空调、视听、电池、器件、通

讯、小家电等相关技术，业务全球拓展的多元化、综合跨国企业集团。

2005年，长虹跨入世界品牌500强。目前，长虹品牌价值705.69亿

元。新世纪，新长虹。坚持速度领先，规模取胜的经营理念，坚持

创世界名牌，树百年长虹的发展战略，长虹正抓住中国加入WTO

和西部大开发的历史机遇，努力进行技术创新、市场创新和管理创新，

全力塑造长虹强大的核心竞争力。2011年入选首批“国家技术创新

示范企业”。

二、公司经营与财务概况

1、主营业务分行业、分产品情况

如表1‐1，2011年，公司多媒体、家电、IT

分销三大核心产业继续呈

现健康、快速发展势头，有效带动公司整体业绩提升。

多媒体产业，国内彩电业务实现

23%以上的增长，市场份额增速保持

行业第一位，在整机销售保持迅猛增长的同时，公司积极谋划智能时

代的战略布局，完成构建基于智能战略的商业模式，积极与业内合作

伙伴开展战略合作，有效整合产业链资源，共同推动智能电视产业发

展。机顶盒业务继续保持快速成长，整体收入同比增长

27%，海外业

务拓展取得显著成效，海外市场的客户结构由以零售商为主逐步提升

为以运营商市场为主，销售收入也实现超过

40%的增长。

家电产业，冰箱整机业务在行业大盘出现下滑的背景下，实现逆势增

长，市场占有率继续稳居业内单品牌第三名。冰箱压缩机销量突

破

2400

万台，市场占有率继续稳居全球第二名，加西贝拉的超高效

压缩机的

COP

值再创新高，达到

2.05，处于行业领先水平，进一步强

化核心技术能力。

2、公司主要财务状况

2009年，四川长虹营业收入达314.58亿元，较上年同期增长12.63%，

实现净利润5.39亿元，较上年同期增长104.94%，增幅较大。

2010年，四川长虹营业收入达到417.12亿元，较上年同期增长32.60%，

实现净利润4.77亿元，较上年同期下降11.5%。

2011年四川长虹营业收入为520.03亿元，较上年同期增长24.67%，

净利润3.23亿元，同比下降32.29%，归属于上市公司股东的净利润

4.06亿元，较上年同期增长38.99%。如表1‐2所示

公司营业收入最近三年创增长良好，其营业业绩也符合预期，增长率

一直保持在20%以上。其中，电视、空调冰箱、IT产品收入占公司总

收入的比重均呈现逐年上升，空掉冰箱增长速度相对较低。但是公司

依然面临着净利润不足、现金状况堪忧等诸多问题。

总体上讲，近三年企业财务状况尚可，由“多元崛起”向”产业链和

产品整合”转变是近三年企业发展战略的主要动向。在未来的发展中，

四川长虹面临着机遇与挑战并存的局面。

三、以净资产收益率为核心的分析

1、盈利能力分析

从盈利能力角度看，四川长虹的盈利能力处于行业的低端水平。以净

资产收益率为核心的各项数据指标水平都低于行业平均值和主要竞

争对手的数值。因此，四川长虹的持续发展和拓展业务的能力不强，

对股东的回报力不足，对股东继续投资企业的驱动力较弱。

总体上，四川长虹的盈利能力状况不容乐观，企业面临着较为严峻的

局面。

下面，报告将从销售毛利率、净资产收益率财务比率入手，对长虹的

盈利能力进行分析。

（1）销售毛利率

从时间上进行纵向分析，2007至2011年间，四川长虹的销售毛利率

呈现先升后降趋势。其间，

2008至2009年度，受汶川地震影响以及

产品多元化造成的资源分散因素的影响，销售毛利率的增幅略有减小，

上升1%，依旧处于良好的发展态势。但从2009年至2011年，销售

毛利率一直下降，与营业成本不