民营企业混合所有制与可持续发展——基于企业ESG绩效评价视角的研究.pdfVIP

财贸研究2024.6

民营企业混合所有制与可持续发展

基于企业ESG绩效评价视角的研究

钱爱民张如渝吴春天?

（1.对外经济贸易大学，北京100029;2.中国人民大学，北京100872

摘要：以2011—2021年沪深A股民营上市公司为样本，从企业ESG绩效的视角切入，深入

考察民营企业混合所有制与可持续发展之间的关系。研究发现，国有资本参股民营企业显著提升

了企业ESG绩效，该结论在经过Heckman两阶段模型、双重差分模型、倾向得分匹配法、Oster检验

以及更换关键变量的度量方法等稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果表明，国有资本参股

主要通过强化中小股东治理参与以及增强企业资源获取能力提升了民营企业ESG绩效。异质性

分析显示，对于机构投资者持股比例较高、媒体关注度较高的民营企业，以及在经济政策不确定性

较强时期，国有资本参股对企业ESG绩效的提升效应更明显。

关键词：民营企业；混合所有制;ESG绩效；可持续发展

中图分类号:F271文献标识码：A

D0I:10.19337/j.cnki.34-1093/f.2024.06.006

一、引信

自改革开放以来,我国在保持经济快速增长的同时，也一直在强调可持续发展的重要性。中共十四

届五中全会确定了可持续发展的战略地位，党的十五大至二十大报告中也不断出现生态文明、小康社

会、绿色发展等与可持续发展密切相关的关键词。为实现国家宏观经济的可持续发展，必须以微观企业

实践为抓手。环境、社会、治理（ESG)

概念源起于20世纪六七十年代人权运动与环保运动所催生的伦理投资与负责任投资理念（Michelson

etal.,2004）。随着资本市场的发展，公司治理对企业长期经营的重要性日趋凸显，越来越多的金融机构

发布正式将ESG概念推向全球。此后,ESG绩效逐步成为评价企业价值和发展潜力的核心指标，并得

到投资者、员工、供应商、政府等利益相关者的广泛采用。民营企业作为我国经济体制的重要组成部分，

为国家的经济发展做出了巨大贡献，也是实现可持续发展的关键主体。然而，民营企业在发展过程中往

往更加重视利润最大化,对环境和公众利益的关注较为不足。因此，如何推动民营企业不断提升ESG

绩效，进而实现可持续发展，成为社会关注的焦点。

收稿日期：2023-04-19

作者简介：钱爱民（1970一），女，辽宁沈阳人，对外经济贸易大学国际商学院教授，博士生导师。

张如渝（1994一）,女，重庆人，对外经济贸易大学国际商学院博士生。

吴春天（1993一），男，河北保定人，中国人民大学商学院博士后。本文通讯作者。

一76一

《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中指出，积极探索混合所有制改革，实现各种

所有制资本取长补短、共同发展。多项研究证实，国有资本参股民营企业所形成的混合所有制能够对企

角的探讨则较为少见。ESG实践本质上属于向其他利益相关者进行价值分配的行为，因此研究民营企

业混合所有制对企业ESG绩效的影响有助于深化对混合所有制与企业价值分配关系的认识。

鉴于此，本文以2011—2021年沪深A股民营上市公司为样本，深人考察民营企业混合所有制与企

业ESG绩效的关系。较之已有研究，本文可能的贡献主要体现在以下几个方面：首先，从混合所有制这

一角度，丰富了ESG绩效驱动因素方面的研究。当前文献侧重于探讨单一股权特征与企业ESG绩效之

间的关系，如机构投资者股权、家族股权对企业ESG绩效的影响（ElGhouletal.,2016;Dycketal.,2019；

Kimetal.,2019;Nofsingeretal.,2019；雷雷等,2023），鲜有涉及异质性股权融合对企业ESG绩效的作

用。本文探讨了国有资本参股对企业ESG绩效的影响，从民营企业混合所有制的视角拓展了ESG绩效

影响因素的研究。其次,从企业ESG绩效这一视角,补充了民营企业混合所有制经济后果方面的研究。

现有关于民营企业混合所有制微观后果的研究，着重考察了国有资本参股对企业投资（余汉等，2017；

业资源配置与价值创造层面，对企业价值分配层面的关注明显不足。当前，我国经