投资者绿色关注对企业ESG背离的影响效应检验.pdfVIP

DOI:10.13546/j.cnki.tjyjc.2024.13.030

管理决策

投资者绿色关注对企业ESG背离的影响效应检验

徐建，李晓菲，段梦茹

（天津财经大学商学院，天津300222）

摘要：文章基于2011—2022年深交所上市公司数据，实证检验了投资者绿色关注对企业ESG背离的影

响效应。研究发现：首先，投资者绿色关注与企业ESG背离行为之间显著正相关，说明投资者绿色关注会影响

企业的ESG责任配置，因倾向环境责任而忽视社会责任和治理责任。其次，投资者绿色关注与企业ESG背离的

正相关关系在分析师关注度较高和管理者更短视的企业中更加显著，表明外部信息环境越透明，管理者越短

视，越有可能因投资者绿色关注而出现ESG背离。再次，机制检验结果表明，投资者绿色关注对企业ESG背离

的影响主要通过增加企业环境治理压力和提高高管环保注意力来实现。最后，异质性分析结果表明，投资者绿

色关注对企业ESG背离的影响存在投资者保护水平差异、行业差异和产权差异，在投资者保护水平更高的企

业、非重污染企业和非国有企业中二者关系更为显著。

关键词：投资者；ESG背离；绿色关注；环保注意力

中图分类号：F272文献标识码：A文章编号：1002-6487（2024）13-0171-06

的其他责任产生挤出效应？如果存在这种挤出效应，那么

0引言其机制是什么？为了回应以上问题，本文重点关注投资者

绿色关注对企业ESG背离的影响。

随着资源紧张、环境污染等问题的出现，ESG和可持续本文以2011—2022年中国深交所上市公司作为研究

发展成为全球共同关注的话题。ESG是在企业利益相关者样本，基于“互动易”平台中的投资者与上市公司的互动信

理论的基础上发展而来的，是一种在投资决策中将企业环境、息，使用投资者“绿色”相关信息的提问数来衡量投资者绿

社会和治理表现纳入考虑的投资理念[1]，因而ESG的本质是色关注，检验投资者绿色关注对企业ESG背离行为的作用

统筹兼顾股东利益和其他利益相关者利益。但实践中企业和影响机制。

会根据内外部环境改变利益相关者的优先顺序并权衡不同相较于以往文献，本文的贡献在于以下三个方面：第

的ESG维度。通常意义上讲，企业会优先关注股东利益，即一，本文分析了企业ESG背离行为及其在投资者方面的动

优先承担治理责任，但在强大的制度压力和利益相关者推机，为ESG背离行为的影响因素研究提供了经验证据，有

动下，企业会改变ESG三个维度的优先顺序。在绿色发展利于学术界从多维度考察企业ESG状况，拓展了企业ESG

目标驱动下，中国的ESG更多地被理解为“环境解决方案”，相关研究的理论视角。第二，现有研究主要关注投资者关

在实践中ESG行为通常表现为企业积极承担环境责任、消注对单一环境责任维度[3][4]

或ESG责任总体的影响，鲜有文

极响应其他ESG责任（包括治理责任和社会责任），也就是献考察投资者绿色关注对ESG责任的挤出效应。本文揭

“ESG背离”现象。示了投资者绿色关注如何引发ESG背离产生，有利于学者

在数字时代，投资者作为主要的利益相关者，开始在们从更多方面考察投资者关注的影响后果，拓展了投资者

推动企业ESG实践中发挥关键作用。这是由于依托数字关注的相关研究。第三，在变量测量方面，本文在参考已

经济发展起来的网络互动平台得到快速发展，在上市公司