欧圣电气深度报告：北美空压机龙头，领航干湿吸尘器，新市场新品类成长广.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u北美空压机和干湿吸尘器代工龙头 6

专精空压机和干湿吸尘器，北美代工龙头 6

创始人集中控股，高管稳定经验足 9

出口景气回暖，欧美地产链共振 11

小型空压机：小而美赛道，出口回暖周期 11

干湿吸尘器：需求稳增，短期出口回暖 13

中期演绎：美国地产链共振，下游零售商库存低位，有望主动补库 15

头部品牌及零售商强绑定，市占率有望稳步提升 17

空压机代工出口龙头，绑定北美头部零售商 17

干湿吸尘器专业领先，头部品牌授权合作 19

提市占驱动一：生产销售一体化，构造差异化壁垒 22

提市占驱动二：非美新市场加速开拓 25

新品开拓空间广，关注护理机器人 27

盈利预测与估值 28

风险提示 29

图表目录

图1：品牌授权模式毛利率更高 7

图2：以干湿吸尘器为例，ODM模式净利率更高 7

图3：公司发展历史一览 8

图4：欧圣电气毛利率与原材料价格（元/吨）负相关，与美元汇率正相关 9

图5：股权结构图（截至2024年中报） 10

图6：公司管理架构 11

图7：小型空压机产品示意图 12

图8：全球动力工具市场规模及增速 12

图9：全球气动工具市场规模及增速 12

图10：中国空压机出口额景气回暖 13

图11：吸尘器分类 13

图12：干湿吸尘器产品示意图 13

图13：全球吸尘器零售额及增速 14

图14：中国真空吸尘器出口额景气回暖 14

图15：美国家居、家电及工具五金类销售波动与成屋销售波动基本同步 15

图16：欧圣收入滞后美国成屋销售影响一季度 15

图17：CME联邦基金利率概率分布 16

图18：美国成屋销售量（左轴，万套）与30年贷款利率（右轴）负相关 16

图19：北美干湿吸尘器主流品牌及核心生产商 19

图20：欧圣电气研发费用率处于行业前列 22

图21：欧圣电气核心电机自产为主 23

图22：欧圣电器吸尘器产销率 23

图23：欧圣电气空压机产销率 23

图24：马来西亚工厂位置优 24

图25：全球气动工具市场按区域分布 25

图26：全球吸尘器市场按区域分布 25

图27：2023年欧洲GroceryRetail主要零售商销售额排名（单位：亿美元） 26

图28：欧圣全球分部职能 26

图29：欧圣全球布局 26

图30：欧圣电气护理机器人示意图 28

表1：欧圣电气产品矩阵 6

表2：欧圣电气销售模式对比 7

表3：欧圣电气核心财务数据一览 8

表4：欧圣电气收入按产品拆分 9

表5：欧圣电气核心管理层 10

表6：北美头部家居零售商和品牌商收入增速修复 17

表7：北美头部家居零售商和品牌商库销比回到历史低位 17

表8：北美小型空压机主流品牌及生产商举例 17

表9：全球空压机主流代工厂 18

表10：欧圣电气空压机对北美销量占中国出口量较高 18

表11：欧圣电气空压机前六大客户 19

表12：欧圣电气空压机销量占中国出口量还有提升空间 19

表13：全球干湿吸尘器主流代工厂 20

表14：欧圣电气干湿吸尘器核心客户 21

表15：欧圣电气干湿吸尘器销量占中国出口量还有提升空间 21

表16：欧圣电气向北美销量占中国向北美出口量还有提升空间 21

表17：欧圣电气核心技术 22

表18：欧圣电气合作前5大客户 24

表19：欧圣电气与核心客户的销售服务条款 25

表20：护理机器人主要玩家 27

表21：公司护理机器人研发进程 28

表22：分产品预测 29

表23：可比公司估值 29

表附录：三大报表预测值 31

北美空压机和干湿吸尘器代工龙头

专精空压机和干湿吸尘器，北美代工龙头

北美空压机和干湿吸尘器代工龙头。欧圣电气于2009年成立，主营小型空压机和干湿两用吸尘器的代工生产，与Lowe’s、TheHomeDepot、Walmart等北美知名零售商深度合作，且获得Stanley等国际头部工具品牌的授权，目前已成为北美空压机代工龙头（23年向北美出口空压机数量占中国出口的接近30%），以及干湿吸尘器细分品类头部（23年向北美出口吸尘器数量占中国出口的接近8%）。2023年公司总收入12.2亿元，18-23年复合增速为14%，23年境外占比99%，归母净利润1.75亿元，归母净利率14.4%，18-23年复合增速31%，在规模效应及产品运营优化下，利润增速快于收入。

表1：欧圣电气产