全球资产配置每周聚焦：黄金与美债利率齐升，海外股市波动加剧.docxVIP

目录

全球资产价格回顾：商品大幅上涨，固收走弱，A股领涨

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全球资金流向：全球资金流入货币市场，中国和新兴市场基金流出 7

全球资产性价比：A股ERP性价比较高，权益类风险调整收益处于高位 9

全球资产风险警示指标：美国股市看跌力量上升，中国衍生品市场提示中国权益市场出现谨慎情绪 10

全球经济数据：美国初申领失业金人数下行 16

风险提示 18

图表目录

图1：商品指数大幅反弹，固收市场走弱，创业板和沪深300本周收得正收益，新兴市场股市大幅走弱 5

图2：北证50大幅走强，全球股指多数收跌；10Y美债收益率大幅走高，中美利差持续扩大；原油和天然气大幅上涨 5

图3：A股反弹明显而港股涨跌分化，A股的电力设备、综合和轻工制造涨幅靠前，银行、非银金融和计算机跌幅靠前；港股汽车、半导体和硬件涨幅靠前，媒体、食品和软件服务跌幅靠前 6

图4：过去一周内资持续流出中国市场，而外资本周整体保持净流入 8

图5：海外被动基金投资本周净流入国内权益市场，但流入速度放缓；海外主动型基金本周出现流出 8

图6：本周全球资金流入货币市场，美国固收类和权益类基金获得明显流入，美国、日本和发达欧洲的权益市场获得流入，新兴市场和中国基金出现资金流出（单位：亿美元） 8

图7：美股基金中资金流入消费、材料和房地产等行业，流出金融、科技、医疗保健等行业；中股基金中资金流入医疗保健、基建和公共事业，流出科技、金融和房地产等行业（单位：亿美元） 8

图8：全球股市ERP方面，A股资产ERP性价比较高，全部A股和上证综指的ERP分位数环比提高，沪深300、上证50、恒生指数、恒生国企的ERP分位数提升；欧美指数上的ERP环比提高，但是绝对位置上性价比较低 9

图9：全球资产风险调整后收益分位数上，权益类资产的动态风险调整后收益分位数位于50%以上，其中标普500、纳斯达克100、沪深300、发达市场的动态风险调整后收益下降，新兴市场、恒生指数和日经225的动态风险调整收益分位数上升；

商品方面，能源和农业的风险调整收益位于较低位置，贵金属位于较高位置10

图10：美国信用利差延续下行趋势 11

图11：美债利率曲线依旧存在倒挂 11

图12：美股均线和波动率 11

图13：美股看跌/看涨期权比率下降 11

图14：美国个人投资者的看牛比例位于历史高位 11

图15：中国信用利差扩大，风险偏好下降 12

图16：中债利率曲线保持稳定，熊陡持续 12

图17：A股股指和波动率 13

图18：中债股指和波动率 13

图19：沪深300主力期货合约升水收窄成交量缩小，期货市场出现观望 13

图20：10月25日，沪深300的11月看涨期权的+100远端虚值区域持仓增速大幅下降，投机需求大幅减弱 13

图21：沪深300看涨期权波动率，10月25日，沪深300的期权隐含波动率环比上周整体大幅下降，结构上，左端实值期权隐含波动率保持稳定，虚值期权随着价位提升隐含波动率上升。期权市场保持平稳，预期相对一致。 13

图22：原油价格小幅上升 14

图23：原油价差继续扩大 14

图24：铜价处于下跌趋势而波动率保持稳定 14

图25：铜的价差维持低位 14

图26：黄金价格上升而波动率下降 15

图27：黄金价差持续走高 15

图28：金银比在区间低位下降，而金铜比持续上升 15

图29：金油比维持高位，而油铜比底部回升 15

图30：美国当周初申失业金人数大幅下行 16

图31：美国持续领取失业金人数持续上行 16

图32：美国通胀维持韧性，密歇根消费信心指数上升 16

图33：中国GDP当季同比环比下降，固定资产投资增速持平，制造业投资增速有所改善 17

图34：2024年11月预计降息25BP 18

图35：2024年内预计还有两次降息 18

全球资产价格回顾：商品大幅上涨，固收走弱，A股领涨

全球资产价格回顾：本周20241025）商品和美元指数小幅上涨。美国初次申领失业金人数低于预期下行，10Y美债收益率和美元指数整体再度回升。权益市场方面，沪深300和创业板领涨全球，北证50涨幅明显。1）利率方面，美

国初次申领失业金人数低于预期回落，本周10Y美债收益率大幅上升17BPs到4.25%；2）权益方面