重庆银行-市场前景及投资研究报告-化风险、促成长，被低估的拐点银行.pdfVIP

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2024年11月04日

公重庆银行(601963)

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/——化风险、促成长，被低估的拐点银行

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深报告原因：首次覆盖

度⚫深耕重庆、国资主导，“天时地利人和”助力重庆银行业绩稳步改善。重庆银行总资产规模已突破8000

买入（首次评级）亿，今年以来依旧实现同比增速两位数的景气扩张。在西部大开发、成渝双城圈的“天时”下，依托

“一省三地”布局（网点覆盖重庆所有区县，叠加成都、西安、贵阳三大异地分行）和强大国资股东，

恰逢务实、高效的管理层新立，将稳步支撑业绩更优的弹性表现。

⚫短期拐点：地方政府平台、房地产的风险预期发生实质性扭转，估值修复弹性更为充足。

证

券市场数据：2024年11月04日➢历史遗留包袱不再，边际改善更明显。2021-2022年，重庆银行核销合计近100亿（在总贷款中占

收盘价（元）8.94比约1.5%），几乎等同于2012-2020年累计不良核销总和，1H24核销也已达2023年约9成，

研一年内最高/最低（元）9.19/6.53不积聚、不隐藏风险，不折不扣地加快历史包袱出清。3Q24不良率较年初下降8bps、降幅上市银

究市净率0.6行第2大（2Q24关注率+不良率较年初合计下降35bps），3Q24拨备覆盖率提升至250%。重点

报息率（分红/股价）4.56领域如房地产1H24在总贷款中占比仅2%（较2020年下降3pct），不良率较2023年下降70bps

告流通A股市值（百万元）16,771至5.78%；全行压降、处置地产风险的方向明确、动作高效，有望带动关注率持续稳步回落。

上证指数/深证成指3,310.21/10,663.10➢受益“化债”的优质银行，不良并没有预期中过度担忧。测算涉及化债的平台贷款约364亿，平台

注：“息率”以最近一年已公布分红计算债券及非标约319亿，合计在总资产中占比8.5%；1H24租赁及商务服务业、基建加权平均不良率

仅0.13%、0.38%。伴随化债政策成效持续落地，信用风险缓释的同时，也为重庆银行带来新一轮

扩表机遇、助推高质量扩张周期。

基础数据:2024年09月30日

每股净资产（元）15.37➢积极处置、政策加持，存量不良包袱逐步成为过去时，我们认为重庆银行资产质量将进入稳步改善

周期，预计2025年不良相关指标不会出现超预期波动。在消化不良的同时，我们更要关注重庆银

资产负债率%92.36

行持续夯实拨备的核心趋势，若“不良+关注”降+拨备升的拐点确立，重庆银行估值水平就不应再

总股本/流通A股(百万)3,475/1,876