佳禾智能-市场前景及投资研究报告：深耕声学领域，XR+AI成长空间.pdfVIP

公司深度研究|佳禾智能

深耕声学领域，XR+AI打开成长空间证券研究报告

2024年11月07日

佳禾智能（300793.SZ）首次覆盖报告

核心结论公司评级增持

股票代码300793.SZ

公司基于电声领域的技术积累，通过内生外延积极推进产业链的纵向延伸和

前次评级--

产品线的横向扩张。展望未来，我们看好公司在耳机+音箱领域凭借深厚的

评级变动首次

技术储备实现稳定增长；同时在AR眼镜、智能手表、储能等新兴业务领域

当前价格16.58

持续发力，开启第二成长曲线。我们预计2024-26年归母净利润分别为1.10、

1.74、2.25亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。近一年股价走势

佳禾智能

佳禾智能：国内领先的电声厂商。公司于2013年成立，2019年在深交所上消费电子零部件及组装

市。目前公司已形成耳机、音箱、智能可穿戴、储能四大产品矩阵。24H118%

8%

耳机、音箱、智能可穿戴及其他收入占比分别为76.27%、14.52%、9.21%。-2%

-12%

内生：研发+客户+制造优势，打造护城河。1）研发战略：秉持“新产品、-22%

新技术、新器件、新工艺、新系统”的“五新”研发战略，引领行业技术前-32%

-42%

沿，保持产品与技术竞争力。2）客户战略：公司精准把握国内外经济形势2023-112024-032024-07

与市场动态，实施“大客户、大订单”战略，与Harman、Beats、安克、科

大讯飞等全球头部厂商保持长期稳定的战略合作关系；3）制造战略：打造

“东莞-越南-江西”三位一体布局，依据客户订单的具体需求、各地生产成

本差异等因素，因地制宜调度各基地产能任务，实现灵活生产。

外延：积极推进外延并购，实现横纵拓展。成立之初，公司以电声业务起家，

而后依靠外延并购进行产品线的横向拓展和产业链的纵向延伸。2021-24年

公司先后入股索迩电子、赣锋锂电、瑞欧威尔、物奇微电子、珑璟光电、佳

超电子，纵向延伸布局可穿戴产品核心零部件振子、芯片、锂电池等环节，

同时横向拓展AR眼镜、新能源等新兴产品线，开辟第二成长曲线。

盈利预测：我们预计2024-26年营业收入分别为26.71、30.25、34.05亿元，

同比+12.3%、+13.3%、+12.6%；归母净利