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证券研究报告|海外市场月报

2024年11月03日

海外市场月报

决胜白宫，非农作“妖”

证券分析师

薛威[Table_Summary]

投资要点：

资格编号：S0120523080002

邮箱：xuewei＠10月全球股市大多下跌。日经225和中国台湾加权指数上涨，其余市场集体回

谭诗吟调。美国三大股指小幅调整；欧洲市场方面，德国DAX、英国富时100和法国

资格编号：S0120523070007CAC40涨跌幅分别为-1.3%、-1.5%和-3.7%；亚太市场回调幅度较大，印度

邮箱：tansy＠SENSEX30和恒生科技指数跌幅在5%以上。

10月底-11月初，美国大选再迎变数。特朗普在11月初逆转并显著压制哈里斯的

局面发生扰动，近日民调显示哈里斯在全国与重要摇摆州目前的出口民调（对投

完票选民的即时调查，可信度较高）处于领先位置，尽管目前投票选民占比尚不

算高，但也给本就变幻莫测的此轮大选再添变数。10月交易热度最火的特朗普交

易标的也迎来了连续显著回调。

美国就业市场数据分化，飓风+罢工冲击非农人数。11月1日，10月就业市场数

据内部出现剧烈分化，美国10月新增非农就业人数1.2万人，远低于市场预期的

11.3万人，前值从25.4万人下修至22.3万人。但美国10月失业率为4.1%，持

平预期与前值，当然如果考虑小数点后第二位的变化，10月失业率还是受到了短

期扰动因素的冲击，但幅度远小于非农。虽然东南部两场飓风、局部工人罢工这

两个短期扰动因子较大程度上冲击了新增非农就业人数，失业率也显示美国就业

市场维持韧性，但并不能说美国就业市场毫无隐患。近期公布的职位空缺数达到

近年新低就是一个例证，就业市场并不像表面数据显示的那样稳健，一旦后续经

贸格局波动，或财政支持放缓，就业市场有可能在2025年二季度出现转弱迹象。

美国经济数据短期仍偏通胀，但对11月FOMC降息25bp的影响不大。10月就

业市场分化的同时，消费数据大概率也会有所反应；但从已公布的最新9月数据

看，通胀超预期才是更加值得关注的重点，这还是能源石油相关分项显著负贡献

的基础上的结果。尽管就业市场存在隐忧，但年内这两个月更令市场警惕的是通

胀的回升，这也是为何长端美债利率持续强势向上的原因。最新的CME模型显

示市场对于11月美联储降息25bp的预期已超95%，经济数据的发布对11月降

息概率的影响不大，但12月及以后的降息节奏大概率将面临放缓的格局。年初以

来一直较劲的“